极米科技(688696)：研发投入成果体现 产品线全面更新

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核心观点：

极米产品线已完成全面更新，正式进入激光时代。2023 年5 月10 日，极米发布了独创的Dual light 激光显示方案与Eagle-eye 鹰眼硬件级计算光学等技术，并推出了超高端旗舰产品激光4K 投影RS PRO3，超短焦投影MIRA 100 寸柔光艺术电视等新品。至此，极米产品线全面更新已完成，除主力产品H、Z 系列的更新迭代外，还完成了激光、吸顶灯、超短焦、LCD 产品的全面布局。

产品战略逐渐清晰，高端新品追求极致效果并持续推新卖高，中低端新品追求性价比提升，新形态产品尝试满足更多应用场景。（1）高端线：RS 系列进入激光时代，H 系列进入4K 时代，伴随亮度、色彩、智能化水平等的提升，各产品价格相比于上一代均有明显提升，保持品牌整体高端定位。（2）中低端线：Z7X 在NEW Z6X 基础上全面升级，但价格与后者上市价格保持一致，性价明显提升，有望成为新一代销量冠军。同时，极米子品牌快乐星球推出LCD 新品，在保持较好的显示效果基础上，定价仅为1699 元，为下沉市场和年轻消费者提供了入门选择。（3）新形态系列：超短焦产品MIRA 柔光艺术电视配合幕布在白天条件下依然可取得较好显示效果，提供了百寸电视的投影平替版。吸顶灯投影产品在日本取得成功后，极米于22H2 发布了国内版本，并于23Q1 将价格降至6000 元以内。

盈利预测与投资建议：随着消费需求逐步回暖与新品逐步放量，公司业绩有望企稳回归增长。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为5.4、6.5、8.1 亿元，增速分别为6.9%、21.4%、24.3%，最新收盘价对应2023 年PE 为21.0x。参考可比公司估值水平，给予公司2023年25 倍PE，对应每股合理价值为191.66 元，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济变化导致市场需求下滑风险、部分核心零部件依赖外购风险、汇率变动风险、行业竞争加剧风险。

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