大类资产配置周报_全球热点评

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大类资产周评：全球衰退预期升温，中国4月经济疲弱

策略概述

1、美国4月CPI和PPI均超预期下滑，叠加欧美央行在利率决议会议中鸽派发言，金融市场对经济衰退的担忧大幅上升，实际利率上行带动风险资产价格下行。外资风险溢价指数持续上涨至强区间，国内股市配置价值进一步凸显。

2、国内4月CPI、PPI和货币供需数据均弱于市场预期值，加剧市场对弱现实的恐慌，市场风险偏好骤降，风险资产价格持续下挫。

货币供需显示供需两弱，资金价格大幅调整，地产新房和二手房销售高频数据显示节后重新回暖，制造业产能利用率调整力度减弱，商品短端需求下行压力有所缓解，信用脉冲指数指向五月处于信用低点，随后企稳上行，市场预期先行，权益类资产价格有望急跌后再度上涨。

投资要点

美国4月通胀数据确认物价趋势下行，最具韧性的住房分项都开始见顶，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国实体经济各部门均将面临加速亏损的风险，二季度市场金融条件大幅改善，市场风险偏好预计偏暖，但宏观需求下行给企业盈利带来巨大压力，预计整体机会以结构性为主，长久期资产（A股、美债）可以作为多头重点配置，短久期资产（商品、货币）可作为空配或轻配。国内因扩内需政策不及预期，靠市场自发机制复苏较为缓慢，我们预判进一步宽松的货币政策有望出台。本周大类资产配置方面建议急跌后多风险资产（股票、商品）空避险资产（国债、黄金）进行配置，股市风格多下游空上游，多服务空制造，商品风格多内需空外需，利率多二债、五债，空十债和三十债，货币多白银空黄金。

风险提示中美冲突、俄乌地缘冲突、美国通胀扰动、国内实体经济恢复不及预期

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