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    当前焦点!煤炭行业周报:供需双弱 煤价承压 积极关注需求复苏节奏

    2023-05-11 14:17:02  |  来源:湘财证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    市场回顾:上周煤炭板块上涨0.27%,估值处于底部,安全边际较高上周煤炭(CI005002.WI)涨幅为0.27%,同期沪深300 下跌0.30%,行业跑赢(沪深300)基准指数0.57 个百分点。煤炭细分板块出现分化。动力煤上涨0.66%,炼焦煤下跌0.26%,焦炭下跌0.27%,无烟煤下跌0.46%,其他煤化工上涨1.53%。截至5 月5 日,煤炭行业板块PE 估值为6.49 倍(TTM,剔除负值),处于2.34%分位,板块估值虽小幅回升但仍处于底部震荡,具有较高的安全边际。煤炭板块PB 估值为1.30 倍,目前处于近十年来56.84%分位点,估值延续回落,安全边际提升。

    动力煤价格触底震荡,下游需求回升


    (资料图片)

    上周国内动力煤价格分化,港口动力煤价格普跌,海外动力煤价格出现分化。国内方面:秦皇岛Q5500 动力煤市场价格为1010 元/吨,周环比持平,价格止跌企稳。国际方面:澳洲NEWC 动力煤现货价、欧洲ARA动力煤现货价和南非查理德RB 动力煤现货价最新价格分别为184.3 美元/吨、142.5 美元/吨和127.2 美元/吨,澳煤价格周环比下跌2.38%,南非动力煤价格周环比上涨2.91%,欧洲煤价格保持持平。

    动力煤目前仍处于供需双弱状态,但需求端已触底回升,后期随着夏季补库开启,预计煤价将获较强支撑。供给端,主产地方面,五一期间安监力度加大导致主产地开工率受限,产能利用率不高。海外方面,由于近期国内动力煤持续降价,国外动力煤价格优势消失,后期动力煤进口量较一季度或有所缩减。近日受铁路塌陷事故影响,印尼大型煤企煤炭运输被迫中断,该公司大部分产煤出售给印尼国内以及亚洲的发电厂,短期或推升煤价,增加进口压力。需求端,动力煤虽仍处于传统淡季,但需求于底部开始回升,且可用天数保持稳定。南方八省电厂库存为3178 万吨,周环比上升0.67%;日耗煤量为181.8 万吨,周环比上升0.33%;可用天数17.4天,周环比持平。综上所述,虽然目前动力煤仍处于供需双弱状态,但需求最低迷时期或已度过,随着气温逐渐上升、旺季来临,动力煤需求有望从底部震荡上行。

    国内炼焦煤价格加速下滑,海外煤价回暖,下游需求有所回落国内产地焦煤价格下滑明显,海外焦煤价格回暖。国内产地方面:山西吕梁、河北邯郸、贵州六盘水和内蒙古乌海的当周价格分别为1550 元/吨、2060 元/吨、1800 元/吨和1600 元/吨 ,山西吕梁、贵州六盘水和内蒙古乌海主焦煤价格周环比分别下跌3.13%、10.00%和5.88%,河北邯郸主焦煤价格保持周环比持平。海外方面:澳洲峰景矿硬焦煤现货价为250.5 美元/吨,周环比上涨1.6%。

    焦煤供需双弱,且随着国内外煤价倒挂,进口焦煤失去优势,供应或有一定收缩。供给端,产地方面几乎无新增产能,炼焦煤矿安监力度加大且常态化将对煤矿生产形成一定压制(内蒙古事故煤矿被责令长期停工停产)。国际方面,澳洲峰景矿硬焦煤现货价为250.5 美元/吨,周环比上涨1.6%。国际焦煤较国内已无价格优势,后期进口数量或有收缩。需求端,  下游终端需求短期偏弱,日均铁水产量有所下滑,当周产量240.48 万吨,周环比下跌1.26%。但随着经济复苏,房地产持续好转,需求有望改善。

    1-3 月全国房地产开发投资25974 亿元,同比下降5.8%,降幅较2022 年收窄4.2 个百分点。综上所述,目前焦煤下游终端短期需求有所回落,但随着经济持续复苏,基建持续发力以及房地产好转,焦煤产业链或获得较强支撑,煤价维持中高位震荡。

    投资建议

    煤炭虽仍处于季节性淡季,但电煤需求已止跌回暖;随着经济持续复苏,焦煤需求同样有望迎来上升。此外,本轮回调过后,目前板块估值较低,具有较高的安全边际,行业投资价值凸显。建议关注电煤长协比例较高以及焦煤资源禀赋优异的公司。维持行业“增持”评级。

    风险提示

    下游需求变动风险,安全生产风险,疫情风险,产能释放风险。

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