当前焦点!煤炭行业周报：供需双弱 煤价承压 积极关注需求复苏节奏

市场回顾：上周煤炭板块上涨0.27%，估值处于底部，安全边际较高上周煤炭（CI005002.WI）涨幅为0.27%，同期沪深300 下跌0.30%，行业跑赢（沪深300）基准指数0.57 个百分点。煤炭细分板块出现分化。动力煤上涨0.66%，炼焦煤下跌0.26%，焦炭下跌0.27%，无烟煤下跌0.46%，其他煤化工上涨1.53%。截至5 月5 日，煤炭行业板块PE 估值为6.49 倍（TTM，剔除负值），处于2.34%分位，板块估值虽小幅回升但仍处于底部震荡，具有较高的安全边际。煤炭板块PB 估值为1.30 倍，目前处于近十年来56.84%分位点，估值延续回落，安全边际提升。

动力煤价格触底震荡，下游需求回升

(资料图片)

上周国内动力煤价格分化，港口动力煤价格普跌，海外动力煤价格出现分化。国内方面：秦皇岛Q5500 动力煤市场价格为1010 元/吨，周环比持平，价格止跌企稳。国际方面：澳洲NEWC 动力煤现货价、欧洲ARA动力煤现货价和南非查理德RB 动力煤现货价最新价格分别为184.3 美元/吨、142.5 美元/吨和127.2 美元/吨，澳煤价格周环比下跌2.38%，南非动力煤价格周环比上涨2.91%，欧洲煤价格保持持平。

动力煤目前仍处于供需双弱状态，但需求端已触底回升，后期随着夏季补库开启，预计煤价将获较强支撑。供给端，主产地方面，五一期间安监力度加大导致主产地开工率受限，产能利用率不高。海外方面，由于近期国内动力煤持续降价，国外动力煤价格优势消失，后期动力煤进口量较一季度或有所缩减。近日受铁路塌陷事故影响，印尼大型煤企煤炭运输被迫中断，该公司大部分产煤出售给印尼国内以及亚洲的发电厂，短期或推升煤价，增加进口压力。需求端，动力煤虽仍处于传统淡季，但需求于底部开始回升，且可用天数保持稳定。南方八省电厂库存为3178 万吨，周环比上升0.67%；日耗煤量为181.8 万吨，周环比上升0.33%；可用天数17.4天，周环比持平。综上所述，虽然目前动力煤仍处于供需双弱状态，但需求最低迷时期或已度过，随着气温逐渐上升、旺季来临，动力煤需求有望从底部震荡上行。

国内炼焦煤价格加速下滑，海外煤价回暖，下游需求有所回落国内产地焦煤价格下滑明显，海外焦煤价格回暖。国内产地方面：山西吕梁、河北邯郸、贵州六盘水和内蒙古乌海的当周价格分别为1550 元/吨、2060 元/吨、1800 元/吨和1600 元/吨 ，山西吕梁、贵州六盘水和内蒙古乌海主焦煤价格周环比分别下跌3.13%、10.00%和5.88%，河北邯郸主焦煤价格保持周环比持平。海外方面：澳洲峰景矿硬焦煤现货价为250.5 美元/吨，周环比上涨1.6%。

焦煤供需双弱，且随着国内外煤价倒挂，进口焦煤失去优势，供应或有一定收缩。供给端，产地方面几乎无新增产能，炼焦煤矿安监力度加大且常态化将对煤矿生产形成一定压制（内蒙古事故煤矿被责令长期停工停产）。国际方面，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为250.5 美元/吨，周环比上涨1.6%。国际焦煤较国内已无价格优势，后期进口数量或有收缩。需求端，　　下游终端需求短期偏弱，日均铁水产量有所下滑，当周产量240.48 万吨，周环比下跌1.26%。但随着经济复苏，房地产持续好转，需求有望改善。

1-3 月全国房地产开发投资25974 亿元，同比下降5.8%，降幅较2022 年收窄4.2 个百分点。综上所述，目前焦煤下游终端短期需求有所回落，但随着经济持续复苏，基建持续发力以及房地产好转，焦煤产业链或获得较强支撑，煤价维持中高位震荡。

投资建议

煤炭虽仍处于季节性淡季，但电煤需求已止跌回暖；随着经济持续复苏，焦煤需求同样有望迎来上升。此外，本轮回调过后，目前板块估值较低，具有较高的安全边际，行业投资价值凸显。建议关注电煤长协比例较高以及焦煤资源禀赋优异的公司。维持行业“增持”评级。

风险提示

下游需求变动风险，安全生产风险，疫情风险，产能释放风险。

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