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    长城汽车(601633):4月销量稳中有增 聚焦主级别、主航道 新能源转型加速

    2023-05-11 10:35:56  |  来源:天风证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    4 月销量同环比改善,新能源车型销量持续提升,出海加速。2023 年5 月8 日,长城汽车公布4 月产销快报。4 月公司实现销量93107 辆,同比+73.14%,环比+3.18%, 其中,新能源车型销售14863 辆,环比+12.98%,同比+284.06%;4 月公司实现产量93301 辆,同比+68.77%,环比-0.79%。2023 年1-4 月,公司累计销售313075 辆,同比-7.18%。其中,新能源车型累计销售42671 辆,同比+8.65%。

    品牌销量方面,哈弗、欧拉和坦克品牌4 月销量同比增幅居前,哈弗和WEY 品4月销量环比增加。

    具体来看,哈弗品牌4 月销量为52264 辆,同比+79.45%,环比+10.22%;WEY 品牌4 月销量为2375 辆,同比+3.58%,环比+86.27%;长城皮卡4 月销量为18651辆,同比+41.23%,环比-6.66%;欧拉品牌4 月销量为8901 辆,同比+188.24%,环比-7.43%;坦克品牌4 月销量达10916 辆,同比+79.98%,环比-8.65%。海外方面,公司4 月海外销售21814 辆,销量占比23.43%,同比+182.09%;1-4 月海外累计销售73789 辆,同比+99.13%。

    4 月,公司持续加速聚焦主品类、主价格、主级别、主风格产品布局,持续发力新能源赛道,实现新技术加速落地,稳定推进全球化战略,推动企业进阶向上。

    哈弗和WEY 品牌引领公司产品焕新潮,随着新车投放周期开启,新能源份额有望持续提升,加速新能源转型进程。公司2023 年加速新能源转型步伐,哈弗和WEY品牌新能源车型储备较为丰富,将于上半年陆续投放。2 月,哈弗狗品类上新首款新能源车型“二代大狗”,凭借硬朗且极具辨识度的外观、“可城、可油、可电”的灵活动力选择,迈出哈弗品牌狗品类新能源转型第一步。

    4 月13 日,WEY 牌大六座舒适电动SUV “蓝山”上市,两驱版本定价低于30 万元,与同级竞品车型拉开一定差距,上市5 天便取得超过5000 台大定订单,“蓝山”于4 月25 日开启交付,4 月实现销售1050 辆。我们认为,蓝山车型的上市标志着WEY 品牌向高端新能源领域的又一次积极尝试,目前终端需求稳步向好,预计该车型将为公司销量贡献稳定新增量。另外,WEY 品牌旗下的另一款MPV 车型“高山”也在上海车展亮相,后续“蓝山+高山”将组成WEY 牌高端智能新能源大六/七座双旗舰组合,更好诠释魏牌“0 焦虑智能电动”的品牌定位,助力公司品牌向上。

    哈弗品牌的下一款车型“枭龙&枭龙MAX”于4 月上海车展亮相并开启预售,并将于5 月15 日正式上市,其中枭龙MAX 将率先搭载智能四驱电混技术Hi4,有望以“两驱的价格,四驱的体验”形成差异化竞争优势,进一步提升公司新能源车型份额,加速哈弗品牌新能源转型进程。

    我们认为,公司23 年新能源转型态度坚决,并积极调整战略布局,更加聚焦主品类、主航道,新能源车型储备较为充足,新能源渠道布局进展顺利,二季度销量有望随着蓝山、枭龙等新能源车型的投放而逐步改善。

    投资建议:根据公司23 年销量及23Q1 经营情况,考虑到公司23 年新车型规划及销量预期、原材料价格、后续渠道建设及营销规划、行业竞争格局及竞品车型,我们调整公司23/24 年归母净利润由100.73 亿元/123.96 亿元至60.42 亿元/71.50 亿元,新增25 年归母净利润为87.93 亿元;23-25 年PE 对应为39.77 倍/33.60 倍/27.32 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:公司新产品推出不及预期、新车交付量不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、原材料价格大幅波动等。

    关键词:

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