环保22年报及23年Q1业绩总结：多因素致业绩承压 关注细分领域机会|快看

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环保行业：疫情等因素拖累22 年业绩，23Q1 恢复增长。环保企业22 年度及23 一季度业绩披露完毕，受多重因素影响，行业22 年业绩整体表现不佳，23Q1 有所回暖。22 年实现营收3370 亿元（同比-0.6%），归母净利润250 亿元（同比-10%）。23Q1 实现营收727 亿元（同比+3%），归母净利润64 亿元（同比+3%）。

大气治理：火电装机提速带动烟气治理业务重回增长。22 年大气治理企业实现营收189 亿元（同比+21%），实现归母净利润2.4 亿元（同比+38%）。22 年全国火电基建投资完成额909 亿元，同比增长35%。伴随着火电项目审批提速，烟气治理工程设备投资需求也将快速释放，带动相关企业业绩增长。

水务及水治理：关注地方水务龙头价值重估机会。22 年水务及水治理企业实现营收1170 亿元（同比+2.5%），实现归母净利润147亿元（同比+22%）。污水运营板块较为稳定，工程业务在疫情等不利因素消退后也将加快推进，带动板块业绩增长。此外，中特估背景下，资产较为优质地方水务龙头也具有价值重估机会。

固废处理：板块业绩恢复增长，资源化业务空间广阔。22 年固废治理企业实现营收1028 亿元（同比-8%），实现归母净利润102亿元（同比-33%）。随着“垃圾分类”、“无废城市”的进一步推动以及固废行业补短板政策落地，板块业绩恢复增长，23Q1 营收和归母净利润已恢复增长（+8%/+9%）。

环保设备：国产替代背景下，高端设备需求有望快速释放。22年环保设备企业实现营收735 亿元（同比+6.6%），实现归母净利润40 亿元（同比-20%）。在国产替代背景下，核心设备本土化逻辑持续强化，相关需求有望快速释放。

基金持仓持续低配，具备长期投资潜力。23Q1 环保板块基金重仓持股市值比例为0.24%，较22Q4 无变化。22 年环境治理需求释放不及预期、环保项目施工进度受阻，板块业绩阶段性承压。目前板块持仓处于低配状态，我们认为随着环保企业逐步转型新赛道、拓展新业务，未来业绩增长有保障，行业具备长期投资潜力。

投资建议：建议挖掘两大方向的投资机会，一是有政策催化、市场空间大、行业景气度高的成长性板块，如重点行业设备国产替代、高景气行业配套污染治理等；二是自身业务稳健，借助股东资源、收购相关标的等方式打开第二成长曲线相关企业。

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风险提示：政策推进力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险；环境治理需求不及预期的风险；疫情导致开工率或产能利用率下降的风险；行业竞争加剧的的风险。

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