大族激光(002008)：Q1业绩受PCB需求影响较大 全年复苏趋势不改

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事件：公司4 月23 日公告23 年一季报，公司2023 年一季度实现营业收入24.25 亿元，同比-28.55%/环比-44.87%；归母净利润1.42 亿元，同比-57.15%/环比-27.55%。我们点评如下：

公司Q1 业绩受PCB 需求疲软、新能源增速边际放缓影响。公司23Q1 实现营业收入24.25 亿元，同比-28.55%/环比-44.87%；归母净利润1.42 亿元，同比-57.15%/环比-27.55%；扣非归母净利润-0.43 亿元，同比-113.27%/环比-127.22% ； 非经常性损益主要来自非流动资产处置损益。毛利率32.82%，同比-4.28pcts/环比+0.68pcts；净利率6.39%，同比-4.16pcts/环比+2.02pcts。Q1 收入同比下滑主要来源于PCB 业务下游需求疲软，去年Q1 PCB 业务收入基数很高，而23Q1 PCB 下游需求不景气，预计PCB 收入同比大幅下滑；其他业务方面，预计23Q1 新能源业务增速边际放缓。Q1毛利率同比下滑主要和收入结构有关，盈利能力较强的PCB 业务收入占比下滑。展望23Q1 及未来，尽管短期业绩仍有压力，建议关注消费电子及PCB 需求复苏，新能源、泛半导体等多业务线长线成长逻辑可期。

展望未来，尽管公司短期业绩受下游景气度影响，但全年逐步复苏趋势不改，新业务起量可期。分业务看，公司下游消费电子及PCB 需求有望迎来底部复苏，全年有望逐步向上；新能源业务与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达等客户的合作不断深入，未来成长空间较大；同时，高功率激光焊接、Micro-LED、第三代半导体、HDI/ IC 封装基板/挠性及刚挠结合板等新兴业务有望逐步起量，贡献长线成长增量。

维持“强烈推荐”投资评级。我们看好公司传统业务回暖及多类新业务的成长前景。我们调整23-25 年营收为175.79/205.19/236.38 亿，归母净利润为16.09/20.90/25.01 亿，对应EPS 1.53/1.99/2.38 元，对应当前股价PE 为16.6/12.8/10.7 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。

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