九阳股份(002242)：2023Q1业绩阶段承压 静待新品带动业绩改善 每日热点

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2023Q1 业绩承压，太空科技系列新品强化竞争优势，维持“买入”评级2023Q1 实现收入18.92 亿元（-18.74%），归母净利润1.21 亿元（-26.98%），扣非归母净利润1.17 亿元（-25.63%），外需尚未恢复造成收入阶段性承压。4 月26 日公司发布空气炸锅、电饭煲、破壁机等新一代太空科技系列新品，新品具备差异化竞争优势，考虑到后续新品带动产品结构优化以及线下渠道改善，我们维持2023-2025 年盈利预测预计归母净利润7.72/8.62/9.57 亿元，对应EPS 为1.01/1.12/1.25 元，当前股价对应PE 为17.8/15.9/14.4 倍，维持“买入”评级。

2023Q1 毛利率延续提升趋势，建议关注后续新品放量带动费用率改善2023Q1 公司毛利率27.87%（+1.24pct），毛利率延续提升趋势或一方面系产品结构优化，另一方面系原材料价格回落。费用端，2023Q1 销售费用/管理费用/研发费用/ 财务费用率分别为12.5%/4.1%/4.47%/-0.49% ， 同比分别+1.47pct/+0.54pct/+0.67pct/-0.29pct。综合影响下2023Q1 净利率6.42%（-0.72pct）扣非净利率6.18%（-0.57pct），建议关注后续新品放量带动费用率摊薄改善。

新一代太空科技系列新品强化产品竞争力，建议关注后续内外销改善4 月26 日公司发布空气炸锅、电饭煲、破壁机等新一代太空科技系列新品。电饭煲方面，采用创新风冷精准温控太空技术及点阵微坑水润膜技术，其中水润膜技术达到防粘易清洗效果，风冷技术使得温控更精准、提升米饭口感。空气炸锅方面，采用创新240℃远红外高温速烤技术、饱和蒸汽锁水技术以及720°立体热风循环技术，相较于普通空炸烹饪速度提升50%以上，更高保水率提升食材口感，不用反面无需中途开盖。破壁机方面，创新采用变频轻音无刷电机和丁基减振材料，相较于普通破壁机噪音降低55%+，且方向和速度无极可调。根据魔镜数据，2023Q1 公司京东渠道/阿里渠道电饭煲销售额同比分别+26%/+14%，太空科技新品有望巩固电饭煲领域竞争优势。展望后续，外销方面公司预计2023 年关联交易同比增长16.9%，伴随内销新品上市放量，内外销规模有望逐步回暖。

风险提示：海外需求持续疲弱；产品结构优化不及预期；原材料价格上涨等。

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