安图生物(603658)：多线稳步增长 产品矩阵加速完善|天天看热讯

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投资要点：

事件：公司发布2022 年年报与2023 年一季报。2022 年公司实现营业收入44.42 亿元（+17.94%）；归母净利润11.67 亿元（+19.90%），扣非归母净利润11.20 亿元（+17.03%）。

2023 年Q1 公司实现营业收入10.36 亿元（+0.52%）；归母净利润2.42 亿元（+0.78%），扣非归母净利润2.36 亿元（+1.61%）。2023Q1 营收及利润增速放缓主要系22 年同期高基数以及新冠相关收入下滑所致。业绩符合预期。

免疫诊断稳健增长，分子诊断推动第二成长曲线。分产品来看，2022 年公司实现试剂类收入35.30 亿元（+15.90%），其中免疫诊断、微生物诊断、生化诊断、分子诊断营业收入分别为20.06 亿元（+11.10%）、2.73 亿元（+4.68%）、2.07 亿元（+11.35%）、0.83 亿元（+303.18%）。仪器类收入7.20 亿元（+32.20%）。22 年公司推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统，目前产品已涵盖流感、合胞、新冠等11 种常见呼吸道感染病原体检测。

流水线助力公司成长，新产品夯实平台建设。截至2022 年12 月31 日，公司自动化流水线Autolas A-1 Series 累计装机量110 套，Autolas X-1 Series 累计装机量8 套。同时，公司推出了新一代高通量化学发光免疫分析仪Autolumo A6000 系列，进一步丰富了化学发光产品线；推出了新一代全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMo W500，实现了干化学酶法功能学+镜检形态学全自动一体检测。此外，公司以LIS 和流水线为核心，将实验室业务、设备、数据和信息系统整合，推出了“安图生物 AutoiLab 智能化实验室整体解决方案”，目前已经在全国 29 家医疗机构落户。

IVD 平台化效应逐步显现，维持“买入”评级。根据2023Q1 经营情况，我们下调2023年盈利预测，预计2023 年归母净利润14.13 亿元（此前预计20.97 亿元，未考虑21-22年疫情对公司产品院内销售的影响），新增2024-2025 年盈利预测，预计归母净利润分别为17.24/21.29 亿元。2023-2025 年对应PE 分别为24/19/16 倍，当前估值水平较低（申万医药生物板块2023E 为29 倍），公司作为IVD 板块龙头，免疫板块稳健成长，分子板块进入放量阶段，平台化效应逐步显现，因此维持“买入”评级。

风险提示：业务推广不达预期；行业竞争加剧；IVD 产品政策控费。

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