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    每日速看!金山办公(688111):订阅业务快速增长 AI赋能扬帆起航

    2023-04-20 08:22:59  |  来源:国金证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    事件

    2023 年4 月19 日公司发布2023 年一季报,2023 年Q1 实现收入10.51 亿元,同比增长21.11%;归母净利润2.67 亿元,同比增长6.58%;扣非归母净利润2.5 亿元,同比增长24.37%。

    点评


    【资料图】

    C 端基本盘稳健,B 端订阅业务维持高速增长。公司一季度业绩保持快速增长趋势,C 端订阅业务基本盘稳健,实现收入5.89 亿元,同比增长38.17%;数字办公平台持续为B 端商业模式向订阅转型赋能,B 端订阅业务收入为2.13 亿元,同比增长47.28%,延续2022年高速增长趋势;受上年同期高基数影响,B 端授权业务收入为1.82 亿元,同比下降21.43%。截至一季度末,公司月活设备数为5.89 亿,同比增长2.97%。

    会员体系升级,C 端ARPU 值有望大幅提升。公司原会员体系合并为WPS 超级会员,包括基础套餐和Pro 套餐,两者均包括资源类和功能类权益,极大提升并丰富了用户体验,Pro 套餐包含更多专项权益。此外,权益包单独出售能够满足不同用户的多样化办公需求。从价格上看,新版会员基础套餐相对原WPS 会员提价约66.3%,Pro 套餐相对原WPS 超级会员提价约38.5%。会员体系调整有望带动公司C 端ARPU 值的大幅提升,有利于后续持续稳健发展。

    全面嵌入AI 能力,办公软件智能化时代下公司发展未来可期。公司即将推出WPS AI(基于大语言模型下的生成式人工智能应用),并率先应用于新一代在线内容协作编辑工具“轻文档”,支持生成文档、多轮对话、处理现有内容和选择文档以处理等功能,将有效提升用户办公效率。未来WPS AI 将向AIGC、阅读理解和问答、人机交互三大方向持续深耕,逐步开放公测并嵌入公司全线产品。

    AI 赋能下公司C 端付费转化率以及B 端ARPU 值有望显著提升,看好公司未来发展。

    盈利调整和投资建议

    我们维持此前的盈利预测,预计公司2023-2025 年的净利润分别为16.27/21.03/27.98 亿元,当前股价对应2023-2025 年PE 分别为126x/97x/73x,维持“买入”评级。

    风险提示

    协同办公市场竞争加剧、双订阅转型不及预期、限售股解禁风险。

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