华中数控(300161)公司点评：高端数控系统稳健增长 结构优化毛利率提升-今日讯

事件

2023 年4 月18 日公司发布22 年报，22 年实现营业收入16.63 亿元，同比增长1.81%，实现归母净利润0.17 亿元，同比下降46.2%。

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点评

公司4Q22 业绩表现优异，带动全年利润回正。公司4Q22 实现营业收入6.91 亿元，同比增长15.91%，实现归母净利润0.71 亿元，同比增长16.6%。4Q22 单季度毛利率37.19%，同比提升5.14pcts；净利率12.36%，同比下降1.05pcts。

22 年数控系统与机床业务整体收入下降，高端数控系统占比提升结构优化，毛利率显著提升。22 年公司数控系统与机床业务实现收入7.07 亿元，同比下降15.79%，主要受制造业景气度较低影响，整体出货量下降。但由于公司在高端数控系统领域增长稳健，与山东豪迈、秦川机床、济南二机床、江西佳时特等企业合作开发各种类型五轴高端机床，带动了公司产品结构优化，22 年数控系统与机床业务实现毛利率35.89%，同比增长3.89pcts。北京机床展期间，多家国内头部机床厂搭载公司五轴数控系统进行产品展出，部分企业也与公司签订战略合作协议，展望23 年我们认为公司高端数控系统有望继续保持高增长，带动公司产品结构持续优化，毛利率继续提升。

受益新能源行业快速发展，工业机器人与智能产线实现高增长。

22 年公司工业机器人与智能产线业务实现收入8.25 亿元，同比增长27.24%，毛利率28.93%，同比下降0.15pcts 基本持平。其中工业机器人本体收入3.34 亿元，同比增长24.43%，智能产线收入4.91 亿元，同比增长29.22%。根据新能源行业快速发展，公司智能产线22 年新签订单8.52 亿元，同比增长54.1%，截至22 年末在手订单4.85 亿元，有望支撑23 年继续实现高增长。

盈利预测、估值与评级

预计23 至25 年实现归母净利润1.12/2/3.09 亿元，对应当前PE70X/40X/26X，考虑公司目前高端数控系统处于国内领先地位，未来国产替代市场空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示

国产替代进展不及预期、3C 需求复苏不及预期、股东/监事/高管减持风险、资产减值风险。

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