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    半导体配套治理:刚需高壁垒铸就价值 设备国产替代耗材突破高端制程!|天天快播报

    2023-04-17 12:25:53  |  来源:东吴证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    投资要点

    与市场不同的观点:为何推荐半导体配套治理?刚需&高壁垒铸就价值!

    半导体制作工序包括设计、制造、封装和测试等环节,制造过程对生产环境的洁净程度有较高要求;同时,制造过程产生的废水、废气、废渣也需要进行处理,由此带来半导体配套治理需求。1)半导体配套治理具体包括:①设备类:洁净室过滤设备、臭氧发生设备、废气/废水/废渣治理设备;②耗材类:洁净室过滤器、电子特气。2)半导体治理具备刚需&高壁垒特点:①刚需:洁净室等级&废气治理水平直接关系到产品良率。②高壁垒:半导体行业洁净室等级&特气纯度要求更高、废气组分复杂处理难度更大、臭氧发生器对于臭氧的浓度&清洁度&自动化程度&稳定性要求高于传统领域,彰显技术壁垒;半导体配套治理与生产过程结合紧密,下游客户对生产稳定性十分注重,客户认证层面的高壁垒彰显价值。

    国产替代&耗材模式化&高端制程突破,半导体配套治理空间广阔。中国IC 自给率仅16.7%,举国体制发展保障国家、产业链安全。产业东移&国产替代加速,中国半导体资本开支依然强劲,我们预计2021-2025 年中国大陆晶圆/面板产能复合增速16.6%/8.0%。

    1)设备:国产设备技术突破,废气治理&臭氧国产替代加速。①泛半导体废气治理:龙头引领国产替代,国产化率快速提升市场释放。我们测算2023 年国内废气治理/附属制程设备市场空间29 亿元/64 亿元。梳理中国大陆核心供应商,测算2021 年晶圆厂废气治理国产化率约24%,制程附属设备国产化率约23%。行业已具备国产替代基础,国产化率有望快速提升,促行业翻倍成长。②半导体臭氧:即将实现突破。我们测算2023年国内半导体臭氧设备市场空间约54 亿元,2021 年国产化率仅10%,本土龙头公司已进入下游主机厂稳定性测试即将出货。

    2)耗材:盈利模式更优&突破高端制程,洁净室过滤器&电子特气稳定增长。①洁净室过滤设备:新建市场龙头地位稳固,耗材市场份额提升。我们测算2023 年国内泛半导体洁净室过滤设备新建/耗材替代市场空间22亿元/48 亿元,2021 年国内龙头公司美埃科技/悠远环境新建市场市占率32%/19%,已展现出较强竞争力。龙头公司于耗材替代市场市占率较低,测算2021 年美埃科技耗材市场市占率约6%。龙头发力耗材市场,有望复制新建市场竞争力。②电子特气:晶圆制造第二大耗材,打开高端特气国产化局面。电子特气占晶圆制造材料成本13%,2025 年我国市场规模501 亿元。国家政策引导下不断发展创新,逐步打开高端特气国产化局面。

    投资建议。重点推荐【美埃科技】国内电子半导体洁净室过滤设备龙头,产能扩张&规模效应助加速成长;【凯美特气】持续充盈特气品类,客户认证&订单放量驱动新一轮成长;【国林科技】臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸,国产化助横向拓展半导体清洗应用。建议关注【盛剑环境】国内泛半导体工艺废气治理领军企业,纵伸湿电子化学品;【华特气体】产品获国际龙头认证,下游领域拓展。

    风险提示:下游扩产进度不及预期,订单不及预期

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