宠物双周报：品牌精细创新 外销有所企稳|今日热议

行业动态

行业近况

过去2 周（4/3-4/14）宠物板块涨跌幅为-5.8%，跑输沪深300 指数7.0ppt，宠物食品/宠物用品/动物保健涨跌幅分别为-4.4%/-1.5%/-6.6%。

(资料图)

评论

1、国内：线上渠道增速提高，线下经营逐步修复。①线上：据久谦数据，3 月宠物行业天猫渠道销售额为21.8 亿元，同比/环比分别+13%/+40%，增速均高于1-2 月。细分品类上，3 月宠物食品、保健、用品销售额同比+19%/+18%/+6%，我们认为这反映刚需型消费复苏较好；②线下：据百度地图，截至本周全国宠物医院、宠物店数量为25,413、88,125 家。同时我们调研观察到美容洗护、活体消费需求较好。

2、外销：1-2 月欧美进口有一定企稳迹象。我们跟踪海外进口宠物产品情况，据UN Comtrade 数据，①宠物食品：2 月美国进口额同比/环比-8%/-12%，但进口数量同比转正至+5%。欧洲进口修复明显，1 月进口额同比持平，环比达+27%。②宠物用品：欧洲进口需求趋势略好于美国，以其他纸制用品为例，2 月美国进口额分别同比/环比-27.0%/-12.4%，欧洲该项最新的1 月进口额同比/环比分别-13.2%/-7.8%，且欧洲鞍具挽具进口额环比已经转正。基于海外进口数据及我们近期调研情况，我们认为2Q23 海外客户库存调整或近尾声，我国代工出口订单存在环比改善机会。

3、上市公司更新：中宠与分众传媒达成战略合作，基于聚焦国内市场+品牌+主粮战略，我们认为这有助于实现精准营销、推动顽皮品牌高质量成长。3 月顽皮/Zeal品牌猫渠销售额同比+19%/+4%；佩蒂自主品牌增长亮眼，3 月爵宴/好适嘉品牌猫渠销售额同比+708%/+352%；瑞普设立控股子公司蓝瑞生物，并赋予高管20%股权，旨在独立运营宠物业务、提升经营管理效率；依依的主要生产原料绒毛浆从3 月至今成本回落明显，且我们预计3-4 月起代工订单有望持续改善，有助于公司业绩增长。

4、行业创新趋势：品牌精细创新，契合品质型需求。①宠物食品上，较多企业拓展湿粮和营养品，满足精细化喂养需求，如雀巢普瑞纳、佩蒂重点推广猫主食罐，强调营养配比，部分单品帮助避免家养猫体重超标；②宠物医疗上，玛氏拟收购全球动物诊断企业Heska，我们同样看好我国市场上龙头扩张前景；③宠物用品上，随疫后携宠出行增加，智能用品新品定位在精细化的防丢需求，如多尼斯蓝牙防丢项圈、petgugu定位追踪器等。

估值与建议

我们看好国牌基于产品及营销创新，逐步推进进口替代的发展前景，及本土企业在全球产业链的突出地位，推荐宠食龙头中宠股份、佩蒂股份，卫生护理龙头依依股份，建议关注全品类宠物产品供应龙头天元宠物（未覆盖），牵引用具龙头源飞宠物，一站式家居、宠物和个人护理平台朝云集团。

风险

国内外需求疲软，汇率波动风险，新品培育不及预期。

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