小熊电器(002959)：战略成效持续释放 Q1营收利润均超预期 天天微资讯

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投资要点

事件：公司发布2023 年第一季度业绩预告。23Q1 公司实现归母净利润1.5-1.7 亿元，同比增长45%-65%；扣非归母净利润1.4-1.6 亿元，同比增长45%-65%；实现基本每股收益0.97-1.10 元/股。

结构优化与渠道拓展加速推进，Q1 营收延续高增。Q1 公司营收预计同比增长25%-30%。分渠道，23Q1 公司传统渠道稳步增长，新兴渠道持续快速放量。魔镜口径，23Q1 小熊厨房电器淘系+京东销额同比增速超30%。蝉妈妈口径，23Q1 小熊抖音销额同比增长近3 倍。分品类，23Q1 预计公司电动类、壶类、锅煲类产品延续高增速。2023 年公司继续加强主流品类布局，同时大力发展母婴、生活电器品类，拓展收入增量。

产品结构优化叠加原材料降本，Q1 业绩超预期。2023 年公司继续推进产品结构优化，叠加原材料降本红利，预计Q1 毛利率继续改善。收入持续高增带来的规模效应亦部分摊薄费用率，我们测算，公司Q1 归母净利率预计同比提升2pct 左右，盈利能力继续优化。

盈利预测与评级：公司为长尾小家电品类龙头，多元化新品类持续拓展，切入主流厨小电赛道成效渐显，渠道营销布局逐步起量，业绩预计持续改善。

调整公司2023-2025 年EPS 预测分别为3.35、4.18、5.03 元，4 月14 日股价对应PE 分别为20.6/16.5/13.7 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。

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