天天视讯！盛视科技(002990)：23Q1业绩高增长 海南与海外业务保障成长性

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事件：公司公告2022 全年业绩与2023Q1 业绩：（1）22 年公司实现营业收入9.89 亿元，同比下降12.22%；实现净利润9644.56 万元，同比下降46.19%。

（2）23 年Q1 公司实现营业收入4.16 亿元，同比增长59.58%，实现净利润7030 万元，同比增长38.91%。（3）22 年非经常损益为2776.83 万元，主要构成为计入当期损益的政府补助1336.52 万元与投资收益1970.67 万元。

22 年直接材料成本降低带动毛利率上调，研发费用率与销售费用率提升导致净利率出现波动。（1）公司毛利率由21 年38.11%增长至22 年40.65%，主要为直接材料成本降低与订单结构变化带动。（2）净利率由2021 年15.91%降至2022 年9.75%，主要系研发费用率与销售费用率提升导致。（3）研发费用22 年为1.51 亿元，同比21 年1.29 亿元增长16.58%；研发费用率由21 年11.47%提升至22 年15.23%，研发费用提升为海外项目做储备。（4）销售费用由21 年7429.48 万元降至22 年7243.27 万元，同比降低2.51%，销售费用率由21 年6.59%增至22 年7.32%。

22 年智慧交通收入大幅增长，受外部客观环境和结算周期影响，公司部分项目回款延后。收入产品分类层面，22 年智慧口岸查验系统解决方案收入占比82.98%，同比减少24.48%；智能交通及其他收入占比16.87%，同比增加319.17%。经营活动产生的现金流净额由21 年1.48 亿元降至22 年-1.68亿元；应收账款由22 年初6.94 亿元增至22 年底9.06 亿元，22 年应收账款周转率为123.6%，21 年应收账款周转率为191.89%。

公司生态体系持续扩展，AIoT 迎接新产品线。公司稳步推进多元化经营战略，充分发挥公司技术与能力优势，扩展产品线。继口岸行业系列产品之后，视频监控、机器人、车联网、身份认证各智能终端系列产品也加入了公司 AIoT 生态体系，为持续完善业务布局奠定了坚实基础。同时火山计划采用AIGC 技术来产生大量低成本、有效性高的各类型数据，以期在真实数据有限的场景中获得更好的模型性能，相关技术已经应用在包括各类视觉或NLP类的模型及产品。

投资建议：预计23-25 年实现营业收入23.9 / 29.1 / 35.5 亿元，实现归母净利润分别为4.3 / 5.2 / 6.4 亿元，对应PE 24 / 20 / 16X，维持“增持”评级。

风险提示：疫情反复导致短期业绩承压、产品与技术研发风险、盈利能力下降风险、应收账款计提减值风险。

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