银河证券每日晨报

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宏观：能源通缩带动CPI 下行，核心压力支持5 月加息。超额储蓄和信贷派生放缓也支持货币政策不会在三季度初转向，但年内有降息概率的判断。结合银河CEI 同步指标和其他领先指标判断，美国年内依旧有较高概率符合衰退标准，四季度出现衰退并引发降息的可能性最大。美元指数短期和中期有继续下行的空间，对全球资产的压制将减弱。美债收益率的逻辑与美元类似，10 年美债有进一步下降至3.2%的可能，衰退风险依然支撑美债的配置价值。

美股在CPI 和FOMC 会议纪要公布后收跌，其在估值不低、利润下行的情况下可能继续波动，需要保持谨慎。

通信：算力网络发展引领科技行业整体成长属性加强，新增市场空间广阔。算力网络整条产业链从硬件到软件端皆将在国产替代及自主可控的利好催化下实现空间的扩展及产业升级。供给端方面，我们认为随着宏观环境下高制程芯片及相关设备获得难度或提升，上游电子及半导体产业链在高端设备方面将迎来较大供给缺口；需求端方面，国产替代+自主可控大趋势已定且逐步深化，加之目前我国算力网络发展正处于蓬勃发展时期，整条产业链从硬件端的电子及半导体，到软件端的办公软件、数据库等皆将迎来较好的赛道布局机遇，同时高端产品布局加速，有望实现行业层面的量价齐升趋势。算力网络行业的新机遇有望带动相关上市公司业绩或超预期，涉及指数亦可关注。

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