PCB行业转债推荐：AI需求超预期增长 PCB行业拐点将近_当前焦点

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PCB可应用于无线通信、服务器和数据存储、新能源和智能驾驶以及消费电子等多个场景。伴随5G时代下物联网、AI、智能穿戴等新型应用场景的不断涌现，各类终端应用也带来数据流量的激增，在下游电子产品拉升PCB用量的同时，也进一步驱动PCB向高速、高频和集成化、小型化、轻薄化的方向发展。

AI需求超预期增长。以ChatGPT为代表的AIGC近期受到资本市场密切关注，AI模型对算力的需求与日俱增，这将加速400Gbps甚至更高速度的数据中心交换机的采用以及服务器产品的更新换代，相关的路由器、数据存储、AI加速计算服务器产品也有望高速成长，催生对大尺寸、高层数、高阶HDI以及高频高速PCB产品的超预期的需求。

消费电子Q2或有所回暖。TrendForce 集邦咨询近期发布报告，2023 年第一季度全球笔记本电脑出货量约 3,390 万台，环比减少 13%、同比减少39%。第二季在笔电整机及零组件库存压力将会缓解的预期下，渠道回补需求有望逐月增强，同时带动第二季度笔电出货量提升至 3,763 万台，环比增长 11%。

明电转债。明阳电路主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力，专注于印制电路板小批量板的制造。明阳电路近期公布财报，2022年实现营业收入19.69亿元（同比上升6.19%），归母净利润1.82亿元（同比上升66.20%）。公司于2020年12月发行明电转债，2023年4月6日转股溢价率21.45%，近期二级市场表现较好。

景20转债\景23转债。景旺电子是国内汽车电子PCB龙头，专注于印制电路板及相关产品的研发、生产和销售，并坚持多元化产品的发展战略。景旺电子近期发布业绩快报，公司2022年实现营业收入105.14亿元，较上年同期增长10.30%；归母净利润10.58亿元，较上年同期增长13.11 %；公司于2020年8月发行景20转债，2023年4月6日转股溢价率为30.28%；公司于2023年4月发行景23转债，暂未上市。

兴森转债。兴森快捷电路科技股份有限公司是国内知名的印制电路板样板快件、批量板的设计及制造服务商，为该细分领域的龙头企业，在 PCB 样板、小批量板市场有较强的竞争力和议价能力。兴森科技近期公布财报，2022 年实现营业收入53.54 亿元（同比增长6.23%），公司于2020 年7月发行兴森转债，2023 年4 月6 日转股溢价率42.97%。

华正转债。华正新材公司主要从事覆铜板及粘结片、复合材料和膜材料等产品的设计、研发、生产及销售，产品广泛应用于5G 通讯、服务器、数据中心、半导体封装、新能源汽车、智慧家电、医疗设备、轨道交通、绿色物流等领域。公司于2022 年1 月发行华正转债，2023 年4 月6 日转股溢价率为46.48%。

风险提示：消费电子修复不及预期，汽车电子需求放缓，转股溢价率过高。

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