快看：沪电股份(002463)：AI算力浪潮下数通业务量价齐升

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高端PCB 领军企业：公司以应用于企业通讯以及汽车领域的高端PCB为核心产品，主导产品为14-38 层企业通讯市场板、中高阶汽车板。2022年业务全面布局：1）成立新加坡子公司，辅助业务拓展及销售。2）泰国投资新建成山基地，力争海外规模量产，消除国际贸易的不确定因素。

3）2022 年初参股胜伟策电子，同年底拟受让联营企业Schweizer 持有的胜伟策57%股权，持续发力汽车业务。公司毛利率、研发投入、期间费用率均处于行业领先水平，随着终端需求向好，结合去库存进展，后续公司持续发展前景乐观。

OpenAI 的火热让社会大众逐渐意识到人工智能技术进步进入“奇点”时刻，AI 模型需要更多的算力来管理数据量，推动数据中心往更高速标准发展，催生高阶HDI 和高频高速PCB 显著增量需求。分业务来看：1）交换机结构性升级：需求驱动下400G/800G 高速渗透，预计25年800G 出货超过400G，综合测算交换机未来市场空间有望于2026 年达到40 亿美金以上。2）通用服务器平台升级：EGS 平台路线升级驱动PCle5.0 渗透率提高，测算对应通用服务器PCB 空间百亿美元以上。3）AI 服务器带来增量弹性：GPT 拉动算力提升，带动高算力芯片市场量价齐升，综合测算AI 服务器PCB 行业空间有望达到60 亿元以上。

汽车板业务：汽车电气化、智能化、网联化是确定性升级方向，ADAS系统搭载率持续上升，光学传感器是自动驾驶刚需，催生线路板用量及价值量显著提升。公司2023 年初使用自有资金向沪利微电增资约7.76亿人民币，扩充汽车高阶HDI 产能；同时2022 年底拟受让联营企业Schweizer 持有的胜伟策57%股权，后续该交易如经批准完成，胜伟策将成为公司的控股子公司，推动p?Pack 技术商业化落地。

盈利预测与投资评级：AI 算力浪潮下公司核心数通PCB 业务交换机、服务器业务迎来量价齐升，第二成长曲线汽车板业务充分受益于汽车电动化、智能化、网联化，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为17.1/21.6/27.0 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 分别为27/21/17 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格快速上涨；汽车项目研发不及预期；国际贸易环境恶化。

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