新产业(300832)：海外装机速度加快 国内外大型机占比逐步提高-天天资讯

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公司2022 年营收30.47 亿元（同比增长19.70%），归母净利润13.28 亿元（同比增长36.38%），扣非归母净利润12.41 亿元（同比增长40.52%）。分季度看，公司2022 年Q4 营收7.50 亿元（同比增长15.16%），归母净利润4.03 亿元（同比增长30.97%），扣非归母净利润3.88 亿元（同比增长37.49%）。

2022 年分产品看，公司试剂类板块营收21.87 亿元（同比增长15.03%），仪器类板块营收8.54 亿元（同比增长33.78%）。2022 年公司国内营收20.72亿元（同比增长16.86%），国外营收9.69 亿元（同比增长26.41%）。

公司已在国内外建立起稳定的销售与售后服务体系。截至2022 年底，凭借产品技术与服务优势，新产业已为国内近8700 家医疗终端提供服务，其中三级医院客户达1380 家，国内三甲医院的覆盖率达55.66%（依据2022 年9月国家卫健委发布的《2022 年中国卫生健康统计年鉴》数据计算），国内累计实现化学发光免疫分析仪器装机超11300 台；在海外市场，公司已为151个国家和地区的医疗终端提供服务，累计实现化学发光免疫分析仪器销售超15100 台。

公司国内外大型机占比逐步提高。2022 年国内市场完成了全自动化学发光仪器装机1510 台，大型机装机占比达63.38%，同比提升11.98 个百分点。

随着中大型终端客户数量不断增加，带动国内试剂收入及单机产出的快速提升。2022 年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器4357 台，同比增长51.07%，中大型发光仪器销量占比提升至36.54%，较上年同期增长17.23 个百分点；随着海外市场装机数量的快速增长及中大型机占比的持续增提升，为后续海外业务的持续增长奠定了坚实基础。

盈利预测与投资建议。我们预计23-25 年EPS 分别为2.10、2.67、3.45 元，归母净利润增速为24.3%、27.0%、29.4%，参考可比公司估值，考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位，我们给予公司2023 年28-33 倍PE，对应合理价值区间58.77-69.26 元/股，给予“优于大市”评级。

风险提示： 集采降价不及预期，海外拓展不及预期等。

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