全球观焦点：大类资产配置周报：供应收缩原油大涨 风险暂缓黄金震荡

【资料图】

投资要点：

海外方面，地缘政治而言，德称不再向乌提供现有武器装备，俄称已控制巴赫穆特中央区。据路透社当地时间4 月1 日报道，德国国防部长皮斯托留斯表示，德国军队无法在2030 年前完全填补现有缺口，不会再向乌克兰提供联邦国防军现有武器装备。当地时间4 月2 日，俄罗斯方面表示，已于当天23 时从“法律”意义上占领了巴赫穆特。俄方军队已经接管巴赫穆特整个中央区，控制了当地政府大楼。经济环境而言，美国2 月PCE 边际放缓。美国2 月PCE 同比增速为5.0%（前值5.3%），环比增速也有所放缓，主要受2月能源价格回落影响，而住房通胀仍处高位，粘性十足。欧洲通胀有所回落。

欧元区3 月HICP 同比增速为6.9%（前值8.5%），能源价格回落是通胀回落的主因；环比增速0.9%，较前值0.8%继续上升。核心通胀则继续走高。

国内方面，3 月制造业景气度维持扩张态势，但扩张步伐有所放缓。3 月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，较上月回落0.7 个百分点。从分项数据来看，产需两端扩张节奏均有所放缓，生产端回落幅度较大。生产指数回落2.1 个百分点至54.6%；新订单指数回落0.5 个百分点至53.6%，显示年后复工复产所推动的生产端修复已度过最快阶段，后续需关注国内外需求端的释放情况。

股市方面，美欧股市全线上涨，A 股市场延续涨势。美欧银行业风险暂时缓解，上周美欧股市全线上涨，截至3 月31 日当周，道琼斯工业指数上涨3.22%，纳斯达克指数上涨3.37%，标普500 指数上涨3.48%；法国CAC40指数上涨4.38%，德国DAX 指数上涨4.49%；亚洲主要股票市场指数悉数上涨，A 股市场延续此前一周的上涨势头。具体而言，截至3 月31 日当周，日经225 指数上涨2.40%，韩国综合指数上涨2.56%；恒生指数上涨2.43%；上证综指上涨0.22%，创业板指数上涨1.23%。

债市方面，美债利率上行，国债利率下行。美债而言，硅谷银行风险暂缓，美联储加息预期再起，上周美债利率上行，截至3 月31 日当周，10 年期美债收益率上行10BP 报收于3.48%，2 年期美债收益率上行30BP 报收于4.06%，二者倒挂幅度有所扩大。国债而言，3 月31 当周，10 年期国债收益率下行1.48 BP 报收于2.85%，1 年期国债收益率下行6.00BP 报收于2.23%。

大宗商品方面，原油价格大幅上涨，黄金价格高位震荡。原油而言，美欧银行业风险事件暂时缓解叠加OPEC+超预期减产，原油价格大幅上涨。黄金而言，避险情绪逐步缓和，COMEX 金价呈现高位震荡走势。

大类资产展望，A 股市场而言，我们认为二季度业绩端将迎来底部反转确认过程，估值端有望维持缓慢抬升势头，整体有利于行情呈现震荡攀升的局面。

原油而言，美欧银行业风险造成的需求衰退预期暂时缓解，同时OPEC+大幅减产，原油价格短期有望保持强势。黄金而言，避险情绪缓和，同时美联储加息预期有所升温，短期金价或震荡偏空。

风险提示：地缘政治冲突加剧，全球金融风险超预期发展，全球经济下行超预期，通胀下行不及预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。

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