【全球时快讯】福莱特(601865)：龙头厂商盈利能力坚挺 静待行业供需改善

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投资要点

事件：公司发布2022 年年报，2022 年实现营业总收入154.6 亿元，同比+77.4%，实现归母净利润21.23 亿元，同比+0.1%，实现扣非归母净利润20.75亿元，同比+0.9%。其中，2022 年Q4 单季度实现营业总收入42.5 亿元，同比+78.7%，实现归母净利润6.18 亿元，同比+53.4%，实现扣非归母净利润6.05 亿元，同比+62.6%。

龙头盈利能力坚挺，2022Q4 毛利率环比改善。2022Q1/Q2/Q3/Q4 公司整体销售毛利率为21.5%/23.7%/21.0%/22.0% ， 销售净利率为12.4%/14.9%/12.8%/14.6%，Q4 环比Q3 毛利率提升1.0pct，但净利率提升1.8pct，体现公司盈利优势，毛利率环比提升原因系Q4 为传统取暖季，天然气价格季节性上行，玻璃厂商成本传导顺畅，盈利环比有所改善。

2023 年行业产能持续投产，静待行业供需改善。供给方面，考虑旧窑炉冷修，2023Q1 光伏玻璃产能新增7700t/d，截止2023 年3 月底，光伏玻璃行业产能已达到83580t/d，同比增长70%以上。需求方面， 2023 年随着下游以集中式电站为主的光伏行业组件需求放量，叠加双玻渗透率中枢长期提升，静待行业供需改善。

盈利预测与投资建议：公司是光伏玻璃龙头厂商，在行业周期波动过程中盈利能力坚挺，调整公司2023-2025 年归母净利润预测至29.78 亿元/39.75 亿元/52.73 亿元，对应2023 年3 月29 日PE 分别为23.7 倍/17.8 倍/13.4 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧；行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；海外政策变动风险

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