宏观经济研究：沙特阿美布局中国能源行业 中东主权财富基金在新兴市场投资仍存扩展空间

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研究结论

事件：近期沙特阿拉伯石油公司（简称“沙特阿美”）开展多项与中国企业的合作，加速布局中国能源行业。2023 年3 月2 日，沙特阿美投资吉利控股与雷诺的合资公司，为合成燃料解决方案和下一代氢气技术的开发提供支持；3 月26 日，沙特阿美与北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团签署协议，将在中国东北地区投资建设一座大型炼油化工一体化联合装置，预计在2026 年投入全面运营，沙特阿美将为其供应最多21 万桶/日的原油；3 月27 日，沙特阿美全资子公司AOC 入股中国民营炼化龙头荣盛石化，双方签订《战略合作协议》，入股后AOC 持股比例达10%。

沙特阿美加速布局，看好中国能源行业。沙特阿美是沙特阿拉伯的国家石油公司，也是世界上探明储量最大的石油公司，曾在2022 年5 月市值超过苹果成为全球第一。2022年受俄乌冲突影响全球能源价格飙升，沙特阿美净利润高达1611 亿美元，同比增长46.5%。自2023 年起沙特阿美加速在中国的能源行业投资，显示其通过投资锁定原油出口渠道的长期战略意图。此举不仅可以稳定原油产品在中国的销售市场，也有助于加速推进下游化工品领域的全球布局，把握住中沙能源合作升级的重要机遇。除了能源合作外，香港财政司司长陈茂波也表示，港交所正与沙特阿美进行接触，积极争取沙特阿美赴港二次上市的机会。

沙特阿拉伯与中国经济结构互补性强，能源合作基础好。沙特阿拉伯国内油气资源非常丰富，还有金、铜、铁、锡、铝、锌等30 多种金属矿藏，经济结构以第二、第三产业为主，总占比超过95%。但沙特阿拉伯国内加工制造水平较低，对外贸易以大量出口初级产品，进口制成品为主，经济发展高度依赖能源相关产业。中国与沙特阿拉伯经济互补性很强，两国的合作由上世纪80 年代的出售军备扩大至现在的能源、贸易领域。2001年以来，沙特一直是中国在中东地区第一大贸易伙伴，中国自2013 年起成为沙特第一大贸易伙伴。2022 年中沙双边贸易额达1160.4 亿美元、同比增长32.9%。沙特是中国长期最大的原油供应国，2022 年中国从沙特进口原油8750 万吨。

中东主权财富基金规模大，对华投资仍存扩展空间。中东国家多依靠能源出口积累了大量财富，并形成了规模巨大、历史悠久的主权财富基金。全球规模排名前十的主权财富基金中，四个位于中东国家，分别是阿布扎比投资局、科威特投资局、沙特公共投资基金和迪拜投资公司。阿布扎比投资局是阿联酋的国家主权财富基金，重点投资发达市场的权益产品，投资北美市场占比高达45%-60%，其次是新兴市场的权益产品，以及固收、私募股权、衍生品等；科威特投资局管理两支基金， 分别是储存石油收入的FGF和财政储蓄GSF，投资全球多个港口、机场和能源基础设施工程，基金在2020 年市场暴跌时增持了美股资产，截至2021 年3 月回报率高达33%，并宣称将调整投资风格，重点关注ESG 领域的投资机会；沙特公共投资基金前期多投向欧美市场，近年来中沙两国合作加深，基金也开始对中国市场更加关注。我们在报告《沙特公共投资基金（PIF）加速中国布局将利好哪些产业？》中详细介绍过基金的投资风格，游戏电竞和休闲消费行业是短期内的投资重点；迪拜投资公司多投向本国产业，以金融服务（23%）和交通运输（25%）两个板块为重点，服务国内的经济建设和战略转型。中东地区的主权财富基金收入来源依靠能源出口，投资重点是服务本国的战略规划，前期多关注欧美地区的权益类投资，但近期关注度有东移的趋势，欧美市场加息环境下的股市波动，叠加中东国家以对外能源合作推动国内经济转型的现实需要，可能增强新兴市场的投资吸引力。

风险提示

俄乌冲突延续，国际油价波动仍存在很大不确定性。

美国在海湾国家的影响力较大且根基深厚，地缘政治风险超预期。

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