1-2月工业企业利润数据点评：需求不足叠加价格因素拖累 工业企业利润趋降-焦点热闻

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【事项】

国家统计局数据显示，2023 年1-2 月份全国规模以上工业企业利润总额8872.1 亿元，按可比口径计算，同比下降22.9%，降幅较2022年1-12 月份扩大18.9 个百分点。

【评论】

利润率下降大幅下拉工业企业利润增速。本月工业增加值与工业企业利润反向变动，表明疫情引发的供给冲击基本告一段落，需求端为主要瓶颈。其中，价格因素是工业企业利润增速的主要拖累，本月工业企业营收增速继续低于成本增速，每百元营业收入中的成本、费用占比处于高位，造成工业企业营收利润率趋降，企业毛利下降约下拉本月工业利润18.6 个百分点。

上游行业利润回落，中下游利润比重被动提升。一是全球大宗商品价格回落，钢铁、石油、化学品等上游原材料加工制造业利润降幅居前；二是中游装备、设备制造业受益于新能源等行业持续高景气，其利润占比小幅上行；三是疫情快速过峰后消费场景明显改善，下游消费品行业利润边际好转，其利润占比大幅抬升。

预计后续工业企业利润降幅趋缓。上半年PPI 大概率仍处于负区间，工业企业利润难有大幅反弹。但随着国内需求逐步修复，工业品销售数量和价格有望修复，工业企业利润下行态势或趋于缓解。

【风险提示】

国内需求修复不及预期

海外经济衰退风险

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