化工行业周观点：锂电化学品景气筑底 草甘膦-IDA法进入亏损区间-天天速递

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市场回顾：本周，基础化工指数上涨0.32%，同期沪深300 指数上涨1.72%，基础化工指数同期跑输大盘1.4pct；石油石化指数下跌1.81%，石油石化指数同期跑输大盘3.53pct。本周，申万基础化工板块个股中，返利科技（+24%）、阿科力（+22.5%）、联瑞新材（+19.51%）位列涨幅前三；跌幅前三的公司分别是：怡达股份（-50.62%）、新瀚新材（-25.52%）、力量钻石（-21.39%）。子版块中其他塑料制品（+3.55%）、锂电化学品指数（+3.42%）、涤纶（+3.27%）涨幅前三。化工品中，本周涨幅前三的化工品分别是：甲酸（+6.85%）、PX（CFR中国）（+6.59%）、PTA（+6.43%）。

锂电化学品：需求端受经济压力及终端油车促销，新能源市场竞争压力增大，电池厂订单僵持；成本端锂盐价格持续下行，截至3 月24 日，电池级碳酸锂价格27.3 万元/吨，对正极、电解液成本支撑不足，六氟磷酸锂均价12.5万元/吨，年同比-75.25%。亏损产能逐步出清，行业供需有望修复。

磷肥：磷酸一铵和二铵价差走势延续分化，一铵市场整体弱势，二铵市场窄幅震荡。据ifind数据，截至3月24日，磷酸一铵/二铵现货价分别为3200/3988元/ 吨， 环比上周-1.84%/+0.19%， 价差为978/1172 元/ 吨， 周环比-3.2%/+5.67%。预计一铵价格弱势整理，二铵持稳。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业云天化、川恒等。农药：草甘膦是全球最大的除草剂品种，21 年因粮食供应体系不稳价格上涨，22H2 受产能过剩影响，加之3 月进入需求淡季，贸易商观望僵持下价格快速下降。截至3 月24 日，草甘膦价格3.58 万元/吨，年同比-43.89%。全球草甘膦产能集中于国内，甘氨酸/IDA 法分别占比68%/32%，本周IDA 法单吨毛利-325.33 元，行业开工持续低位。建议持续关注甘氨酸法草甘膦龙头兴发集团。

氟化工：开工小幅上行，三代制冷剂价差回落。截至3 月24 日，R32、R125、R134a 价格分别为14750/25500/24250 元/吨，价差分别为2166/7241/6021元/吨，环比上月同期价差+201/-1164/-212 元/吨。23 年为配额空白期，制冷剂进入需求旺季带动开工上行，三代制冷剂短期盈利修复节奏存在变化。

建议关注布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、三美股份。

现阶段新材料需求较为确定：①关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。②关注主营扎实，从0-1 增量细分标的。如晨光新材、新化股份。

投资建议： 1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。

风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。

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