千味央厨(001215)公司点评：定增布局新工厂 收购味宝再添动力

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事件：1）公司发布向特定对象发行股票预案公告；2）公布未来三年股东回报规划。

发布定增预案，积极布局新工厂。此次拟向特定对象不超过35 名，发行股票数量不超过25,992,730 股，共募资5.9 亿元。募资主要用于以下项目：1）5.1 亿元用于食品加工建设项目。其中，2.0 亿用于芜湖百福源食品加工建设项目（投资总额2.7 亿），建成后将主要面向华东客户。3.1 亿用于鹤壁百顺源食品加工建设项目一期（投资总额3.1 亿），建成后将主要面向华北和东北地区客户；2）4186 万元用于收购味宝食品 80%股权；3）3850 万元用于补充流动资金。此次定增预计合计新增产能约9.2 万吨，项目建设期为2 年，将助力公司解决2025 年后长期产能需求。1）芜湖项目：达产后产能达5.2 万吨产能（拟新建2.0 万吨产能，含烘焙类），主要服务百胜，投资回收期5.87 年；2）鹤壁（一期）项目达产后预计实现7.2 万吨产能，主要生产通路产品，投资回收期6.69 年。

味宝成为全资子公司，再填新动能。本次公司拟以现金4,186.1 万元收购味宝剩余80%股权，交易完成后味宝将成为公司全资子公司。味宝主要从事粉圆系列产品研发、生产、销售，产品包括黑糖粉圆、琥珀粉圆等，目前已形成1.5w 吨的粉圆年生产能力，主要客户为为百胜（对应品牌肯德基、必胜客等）和津味实业（对应品牌85 度C）等。味宝与公司同为百胜T1 供应商，此次收购有望产生协同效应，进一步增强公司与大B 端黏性，进军茶饮赛道，话语权持续加强。

发布未来三年股东回报规划，成长稳健。公司将采用现金、股票或两者结合的方式进行股利分配，在公司盈利及满足正常经营和长期发展的条件下，公司将优先采取现金方式分配股利，每年以现金股利形式分配的股利不少于当年实现的可分配利润的20%。

盈利预测：公司基本面稳定向好，随百胜等客户需求恢复旺盛，新品加速推进，预制菜及C 端业务发力，公司增长高景气可期。暂不考虑定增因素，考虑味宝并表，预计公司22-24 年实现营收14.98/19.63/24.99 亿元，同比增长17.6%/31.0%/27.3%，实现归母净利润0.98/1.53/2.01 亿元，同比增长11.2%/56.0%/30.8%，对应PE63/40/31X，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、市场竞争加剧风险加剧风险、渠道拓展不及预期等。

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