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    晶澳科技(002459):业绩符合预期 美国出货比例提升

    2023-03-24 14:13:58  |  来源:西部证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    事件:公司发布2022 年报,2022 年公司实现营业收入729.89 亿元,同比+76.72%;实现归母净利润55.33 亿元,同比+171.40%。其中2022Q4 营收237 亿元,同比+56%,环比+13%;归母净利润22.43 亿元,同比+209%,环比+41%。

    美洲毛利率提升,欧洲地区营收提升。美洲地区方面,毛利率同比上升6.57%,主要系美国出货比例提升所致,预计美国全年出货达到1.9GW。欧洲方面,公司2022 年欧洲地区尽管营收同比增长118%,但是其毛利率下降3.31%,主要系俄乌冲突导致的运费增长所致,将运费影响排出后,公司在欧洲地区的单瓦毛利仍能达到0.25 元/W 以上,预计后续随着运费降价,有望提升毛利空间。

    产能方面:截至2022 年底,晶澳科技组件产能近50GW,硅片和电池产能约为组件产能的80%。公司规划2023 年底组件产能超80GW,硅片和电池产能约为组件产能90%。预计2023 年出货将有望达到60GW,其中我们预计N 型组件2023Q2 开始明显起量交付,全年出货约20GW,新技术占比33%,美国市场方面公司出货顺利,预计23 年美国市场出货仍有较大提升空间,有望达到3GW 以上。

    推进一体化布局,辅材扩产保障供应链。披露业绩同时,公司同步披露拟在鄂尔多斯高新区投建年产20GW 硅片、30GW 电池项目。辅材方面,公司2月公布惠山年产500 台单晶炉/100 吨浆料项目,持续横向拓展布局,保障产业链供应能力。

    投资建议:预计公司23-25 年实现归母净利润86.46/108.77/145.64 亿元,同比+56.3%/+25.8%/+33.9%,EPS 分别为3.67/4.62/6.18 元,维持“买入”

    评级。

    风险提示:各国贸易保护政策风险,行业竞争加剧风险

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