电力及公用事业行业月报：电力需求稳步复苏 风光装机维持高增速

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投资要点：

2 月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300 指数。2023年2 月，电力及公用事业指数上涨1.77%，电力指数上涨1.68%，而同期沪深300 指数下跌2.10%。

我国电力需求稳步复苏。2023 年1-2 月，全国全社会用电量1.38万亿千瓦时，同比增长2.3%。其中1 月份全国全社会用电量6884亿千瓦时，同比下降4.8%；2 月份全国全社会用电量6950 亿千瓦时，同比增长11%。

1-2 月，我国风光发电装机增速快。截至2023 年2 月底，全国累计发电装机容量约26.0 亿千瓦，同比增长8.5%。其中，风电装机容量约3.7 亿千瓦，同比增长11.0%；太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长30.8%。

1-2 月，我国原煤生产较快增长，煤炭进口大幅回升。据国家统计局统计，1-2 月份，生产原煤7.3 亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12 月份加快3.4 个百分点，日均产量1244 万吨。进口煤炭6064 万吨，同比增长70.8%，上年12 月份为下降0.1%。

2023 年政府工作报告提出“推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。”构建新型能源体系，是实现“双碳”目标的基础与关键，协同能源低碳转型与能源安全，逐步推动能源供应体系向可再生能源和非化石能源为主体、安全可持续的方向转变。

维持“强于大市”的投资评级。2023 年1-2 月，全国全社会用电量增速总体符合预期，主要系国内经济仍处于稳步复苏阶段，新能源发电从装机规模、发电量和平均利用小时来看，均处于高速增长阶段。电力行业是国民经济发展最基础的重要能源产业，2023 年我国正加快新型能源体系的建设。截至3 月17 日，电力及公用事业板块位估值20.95 倍，位于中位数19.24 倍附近。基于电力行业整体的发展前景、业绩增长预期及估值提升水平，维持“强于大市”的投资评级，建议关注水电（含抽水蓄能）、核电及新能源发电等细分领域头部企业。

风险提示：政策推进不及预期；项目进展不及预期；产业链价格波动风险；电力需求不及预期；电价下滑风险；系统风险。

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