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【资料图】

宏观

翻开财政账本：今年怎么看？2023 年《政府工作报告》强调，着力扩大国内需求，财政政策要加力提效。开年以来，财政收入增速偏低，稳增长仍然是财政政策的重要任务。整体来看，今年实际财政力度会采取必要强度，财政支持经济的力度会有所增加，但并不是要强刺激经济的思路。稳增长的发力需要财政、货币政策的配合更加密切，尤其是货币政策承担“类财政”功能。我们认为，今年结构性货币政策工具仍是定向宽信用的重点，同时财政政策通过“贴息”

予以配合。

重点个股及其他点评

劲仔食品（003000）：大包装升级+新品发力，22 年全年收入利润高成长。2022年公司实现营收14.62 亿元（YOY31.59%），实现归母净利润1.25 亿元（YOY46.76%）。大包装升级，22 年全年收入利润高成长。22Q4 高基数背景下继续保持较快增长，利润率继续同比改善。以大包装战略为抓手，新品持续发力布局。打造极致大单品，全渠道稳健发展。董事长提议回购股份体现较强未来发展信心。

新奥股份（600803）：业绩表现亮眼，投建接收站三期开拓气源。22Q1-Q3 实现营业收入1066.86 亿元，同比增长34.17%；实现归母净利润为31.59 亿元，同比下降11.91%。计划建设接收站三期项目，建成后接收能力将达1100 万吨。

新奥能源各项业务进展顺利。我们预计公司 2022~2024 年 EPS 分别为1.52、1.85、2.10 元，参考可比公司估值水平，给予其2022 年15-17 倍PE，对应合理价值区间22.80-25.84 元，“优于大市”评级。

华友钴业（603799）：正极一体化龙头，资源和技术同步向前。三元正极一体化龙头，资源和技术同步向前。我们认为公司对资源品价格的依赖程度已降低。

公司业务毛利来源也变得更为多元化，我们认为随着公司前驱体和正极材料产销量规模的不断扩大，材料业务在公司业绩中的贡献将会持续提升。印尼红土镍矿项目助力公司成本致胜。我们预计华飞项目将于2023 年投产。锂资源带来新的利润亮点。

北新建材（000786）：下游需求疲软，煤价大涨拖累净利润。2022 年前三季度公司实现营业收入约153 亿元、同比下降3.87%，实现归母净利润约23.4 亿元、同比下降13.98%，。竣工疲软、高温、疫情反复，公司收入承压。出海寻求新市场。中长期来看，环保大背景下小企业发展受限，随着公司对行业的整合、市场格局的优化，公司盈利中枢有望持续提升，同时国内石膏板布局愈发完善、市占率继续提升，全球化及龙骨、防水业务为公司打开成长空间。

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