实时：保险行业2月保费点评：低基数效应下单月保费同比高增 关注负债端的持续复苏

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整体：2 月上市险企原保费收入：寿险同比+15.4%，产险同比+25.3%2 月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿）原保费收入合计1229 亿元、同比+15.4%；产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计723 亿元、同比+25.3%。

1-2 月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿）原保费收入合计5874 亿元、同比+0.4%；产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计1925 亿元、同比+10.1%。

寿险保费同比增速最高：2 月人保寿(+53.0%），1-2 月人保寿（+5.1%）2 月寿险保费增速：人保104 亿元（同比+53%）、国寿438 亿元（同比+28.8%）、太平81 亿元（同比+20.9%）、平安324 亿元（同比+7.1%）、新华112 亿元（同比+6.2%）、太保171 亿元（同比-5.1%）。

1-2 月寿险保费增速：人保1353 亿元（同比+5.1%）、国寿2459 亿元（同比+1.9%）、太平464 亿元（同比-0.1%）、平安405 亿元（同比-2.4%）、新华698 亿元（同比-5.6%）、太保496 亿元（同比-7.1%）。

产险保费同比增速最高：2 月太保产(+34.5%），1-2 月太平产（+23.8%）2 月产险保费增速：太保134 亿元（同比+34.5%）、人保390 亿元（同比+24.6%）、平安179 亿元（同比+21.3%）、太平20 亿元（同比+19.9%）。

1-2 月产险保费增速：太平57 亿元（同比+23.8%）、太保367 亿元（同比+18.5%）、人保1002 亿元（同比+9.2%）、平安500 亿元（同比+5.1%）。

春节错位影响致使寿险、产险单月保费增速处于高位。1-2 月累计数据来看，产险景气度高于寿险，我们判断系2 月汽车销量同比+13.6%影响下新车车险销售增加。各险企1-2 月寿险保费增速分化较大，国寿仍然稳健，平安略显承压，新华、太保降幅较大。

投资建议：寿险业务复苏的持续性值得关注。我们认为在代理人规模企稳、人均产能提升、银保持续发力及销售产品结构变化等因素影响下，险企寿险业务仍有望迎来弱复苏。平安已于3 月16 日发布年报，显示资本市场波动对其2022 年业绩影响明显，我们认为这或是上市险企的共性。在总投资收益率逐步回升的假设下，险企短期业绩亦有望明显改善。基于负债端复苏情形及资产端弹性表现，我们依次推荐中国平安、中国人寿和中国太保。

风险提示：代理人持续流失、资本市场波动加剧、长端利率下行等。

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