通讯！亚康转债申购建议：积极参与 国内领先算力设备运维厂商

(资料图片仅供参考)

申购分析：

1. 亚康转债发行规模2.61 亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价38.25 元，截至2023 年3 月17 日转股价值100.84 元；各年票息的算术平均值为1.55 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债平均水平。

按2023 年3 月17 日6 年期A+级中债企业到期收益率9.04%的贴现率计算，债底为74.75 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为8.53%，对流通股本的摊薄压力为21.44%，对现有股本摊薄压力一般。

2. 截至2023 年3 月17 日，公司前三大股东徐江、天津祥远顺昌企业管理咨询中心(有限合伙)、天津恒茂益盛企业管理咨询中心(有限合伙)分别持有占总股本40.75%、11.90%、8.15%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日优先配售规模预计在76%左右，无网下配售。剩余网上申购新债规模为0.63 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050 万户，预计中签率在0.0006%-0.0007%左右。

3. 公司所处行业为IT 服务（申万三级），从估值角度来看，截至2023年3 月17 日收盘，公司PE(TTM)为40.03 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于同业平均水平，市值30.86 亿元，低于同业平均水平。截至2023 年3 月17 日，公司今年以来正股上涨38.44%，同期行业指数上涨27.42%，万得全A 上涨4.26%，近100 周年化波动率为0.00%，股票弹性较好。公司目前股权质押比例为14.13%，有一定质押风险。其他风险点：1. 国家政策完成率不及预期风险；2. 募投项目实施不及预期风险；3. 主营业务毛利率下滑风险；4.国际政治环境变化风险。

4. 亚康转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予25%的溢价，预计上市价格为126 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期

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