“新方向与冷思考”：如何看雅迪新发钠电池

中泰家电：新方向与冷思考。本期我们研究对象为——如何看雅迪控股新发钠电池可能带来的行业产品变革。

1、雅迪新发钠电池性能如何？。

我们认为，从雅迪华宇新发的“极钠一号”钠电池参数可见，钠离子电池不只是一个降成本的故事，而确实是有着独特的性能优点。

(资料图片)

①参数优秀：高能量密度（145Wh/kg）且超长寿命（3000 次循环后保持率＞70%），接近锂电级的优秀表现。

②亮点突出：高速充电（支持10min 充满80%电量）和支持低温（-20°C 保持率95%）为核心亮点，明显超越当前行业内现有电池表现。

考虑“极钠一号”仅为当前初代产品，后续迭代后（2.0 和3.0 版）性能有望进一步优化，打开更多应用场景可能。

2、钠电池将如何优化现有产品？

我们认为，当前电动两轮车有两大待突破的核心痛点：①高续航（50km 以上）电动自行车；②高速（70km/h 以上）电动摩托车，两大痛点均来自现有电池技术端的限制。

高续航电自痛点来自：①铅酸能量密度低；②锂电成本过高。钠电则有望凭借高能量密度和相对锂电更低的成本解决这一矛盾，当前雅迪首代钠电池车型“极钠S9”即为定位百公里以上高续航的电自产品，定价有望低于现有锂电款，凸显性价比。

高速电摩痛点来自：①铅酸难以实现高速性能要求；②锂电存在安全和成本问题。未来钠电电摩推出将有望突破高速电摩市场，并帮助国产电摩更好出海，替代东南亚的中高速油摩市场。

投资建议：关注钠电池对电动两轮车行业可能带来的新一轮产品创新。高续航电动自行车以及高速电摩的出现，均有望打开更多的消费者需求以及提升当前产品售价，带来行业下一轮量价齐升的可能性，先发布局的行业龙头雅迪有望享受第一波红利，同时建议关注爱玛等龙头公司的跟进进展和盈利提升。

本周中泰家电行业观点：

目前已进入年报一季报的密集披露期，建议关注Q1 业绩确定性相对更强的标的：

①空调景气向好且估值仍处于低位的白电龙头：当前首选格力、海信、美的、海尔。

②推荐产品持续创新、集中度持续提升带来盈利向好的两轮车龙头：雅迪H、爱玛。

③细分领域，部分促销表现较好的细分小家电：飞科。维持对成长家电的推荐：Q2 大促有望形成对基本面拐点逻辑有效验证，且进入Q2 低基数后，修复的确定性将更进一步得到强化。持续关注科沃斯、石头、极米、光峰等。

风险提示：消费景气低于预期；钠电池新车型产品正式参数与预期不符；产品抽样失真

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