纺织服装双周报(2306期)：服装社零同比转正 看好复苏下景气赛道成长

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行情回顾：本月至今A 股纺服板块涨幅前五为万里马、九牧王、罗莱生活、海澜之家、拉夏贝尔。港股板块涨幅前五为永盛新材料、佐丹奴国际、晶苑国际、中国恒泰集团、金利来集团。社交商务服饰需求恢复、开机率好转等基本面利好，市场信心提振，低估值标的呈现更大弹性。

数据跟踪：1）品牌零售方面，1-2 月服装社零转正，同比增5.4%；穿类商品网上零售额1-2 月累计同比+4%，环比+0.5%。2）制造方面，中国出口降幅扩大，越南出口好转；盛泽开机率回升。中国纺织品/服装1-2 月累计出口同比-22%/-15%，降幅略扩大；越南纺织品12 月/1 月/2月出口同比增速分别为-21%/-24%/0%，2 月明显好转有春节错期因素；纺织旺季临近，近2 周盛泽织机开机率连续在70.1%，接近过去1 年的最高水平，同比持平，环比大幅度改善，反映订单景气度向上。3）原材料方面，内外棉价格近期有所回调，锦纶丝微幅上升。目前内外棉吨价分别为15447 元/16053 元，内外棉价格在前期明显上涨后，近期又有小幅回调，不过相比12 月的底部仍然较高，锦纶丝价格16850 元/吨，环比上周+0.3%。4）线上销售，2 月重点品牌天猫旗舰店中，安踏和李宁降幅明显收窄，其他品牌增长加速；2 月得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯，耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV 分别环比增长-9%/1%/-10%/-13%。

行业动态：361 度2022 年销售额增长17%，净利润同比增长24%，儿童业务和电子商务增长亮眼；Inditex 集团2022 财年销售额固定汇率同比增速约18%，在所有关键市场均实现增长。王府井前2 月销售同比增长13%，太古地产2022 销售额下跌15.3%，预期今年将恢复稳步增长。

风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。

投资建议：看好复苏下品牌端增速弹性释放，制造端关注品牌去库机遇。

品牌端，服饰消费持续回暖，1-2 月服装零售额同比转正，主要品牌线上增长亮眼，继续看好3 月基数下降叠加库龄改善，看好景气赛道保持成长性优势及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，阿迪业绩显示库存去化向好，国内品牌随终端回暖开始去化库存，织机开机率回升至过去1 年高位，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。

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