天天热文：利率债招标分析：国开债21年第20期 23年第5、14期增发

(资料图片仅供参考)

【利率债一级市场】

截至3 月15 日，本周利率债已公告发行总计4365.5 亿元，其中一般利率债3270.0 亿元，地方债1095.5 亿元。本周利率债总计到期3178.1 亿元：记账式国债2242.2 亿元，地方债900.0 亿元，农发债35.9 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周三央行超额平价续作MLF 且逆回购净投放继续加量，但受税期影响，叠加货币中介停止数据展示引致的摩擦成本上升，资金价格仍有所上行，其中隔夜回购利率大幅反弹近30bp。3 月15 日央行进行4810 亿元MLF 和1040 亿元7 天逆回购操作，当日2000 亿元MLF 和40 亿元逆回购到期，净投放为3810 亿元。全天看，DR001 上行29bp 至2.11%，DR007 上行4bp 至2.12%。

一级方面，周三农发债三期招标结果一般，6M 贴现农发债中标利率高于我们预期，其余各品种债券中标利率均符合我们预期，倍数分化。二级方面，1-2 月经济数据符合预期、影响不大，但资金面收敛对现券情绪有所压制，周三现券收益率窄幅震荡偏弱，且成交量明显下降。活跃券方面，10 年期22 国债25 上行0.5bp 至2.878%，22 国开20 收平于3.06%；5 年期23 国债02 收平于2.70%，23 国开03 上行1bp 至2.87%。

【招投标建议】

3 月15 日3Y、10Y、20Y 国开债分别成交于2.75%、3.03%、3.34%，我们预计3 月16 日3Y、10Y、20Y 国开债分别成交在2.66%-2.71%、2.97%-3.02%、3.29%-3.34%。

【风险】

利率超预期波动。

关键词：