热点评！医药生物行业周报：投融资仍处低位 偏后期融资占比开始提升

本周观点

本周周报我们对全球和中国一级市场投融资前两个月的情况进行梳理。

从全球情况来看，今年1 月和2 月全球医疗健康产业融资总额及事件数仍旧处于较低水平，但融资事件数略好于去年Q4。

(资料图)

从2023 年1-2 月全球健康产业融资轮次来看，今年A 轮以前的融资事件数占比已从去年的66.2%降至今年1-2 月的59.4%。偏后轮投融资，尤其D 轮及以上事件数占比出现大幅提升，从去年3.6%的占比快速提升至今年的10.4%，表现亮眼。

从我国情况来看，今年2 月医疗健康产业融资总额及事件数处于绝对低谷，但进入3 月，无论是事件数还是融资金额均已出现明显回升，与去年下半年平均水平相当。

从2023 年1-2 月我国生物医药投融资轮次来看，今年A 轮以前的融资事件数占比皆出现下降，其中种子轮和天使轮投融资事件数占比已从去年的23.3%下滑至今年前两个月的17.4%，A 轮则从47.8%下滑至43.8%。偏后轮投融资，B 轮和C 轮事件数占比出现大幅提升，从去年的20.2%快速提升至今年的33.3%。

投资建议

本周医药整体表现不佳，跌幅来看略好于沪深300 指数。从交易量来看，本周持续出现缩量。板块内部来看，子板块跌多于涨，其中医药外包、药店和创新药跌幅靠前，血制品、医药商业和医疗设备涨幅居前。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β 的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会：

CRO——前期受海内外一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩和医药一级投融资市场都有望在今年Q1 出现加速回暖，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。

创新药——聚焦药品的临床价值，精选年内催化剂丰富的标的。

监管政策正合力加速创新药行业的供给侧改革，行业出清有望消弭低质量内卷。2022 年CDE 批准创新药数量、科创板医药类企业IPO 数量均同比下降。相关政策包括但不限于：1）药监部门发布多项创新药研发指导原则，包括要求3 期临床使用阳性药物或最佳SOC 作为对照、NDA 申请应纳入风险/收益总结等，逐步收紧创新药品上市标准；2）上交所科创板监管逐渐加强对拟上市药企自主研发硬实力的要求。我们认为创新药投资应回归关注药品的临床价值。建议关注年内催化剂丰富、核心管线进入密集数据发布期的加科思（01167.HK）、海创药业　　*（688302）、德琪医药*（06996.HK）、康宁杰瑞*（09966.HK）、康方生物*（09926.HK）。

医疗消费——疫情防控放松加快，政策持续支持民营医疗服务。

国内防控政策已进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。民营医院或将显著受益，建议关注：国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等；同时，医院诊疗量反弹将提高血制品临床用量，推动需求端快速修复。叠加进口白蛋白供给紧缺，血制品行业进入半年至一年的去库存周期。持续的供需不平衡或使院外市场终端产品出现涨价趋势。血制品行业迎来基本面全面修复，建议关注：派林生物*（000403）、博雅生物*（300294）、天坛生物（600161）。

原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元Q3 以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在今年出现快速反转，beta 效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。建议关注：同和药业（300636）等。

风险提示：

创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；全球疫情变化超预期风险；政策超预期风险。

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