固定收益点评：1-2月城投拿地占比13.23%

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土地出让金是地方政府的重要财力来源，在稳妥实施房地产长效机制的过程中，存在部分地区土地市场降温，短期来看，会对当地的政府性基金预算收入带来一定冲击。在土地市场景气偏弱时期，城投公司参与土拍，一方面可以较低的成本获得土地，在未来土地升值后获得收益，但是另一方面，大额的土地购置，也会带来城投公司的资金占用压力，增加外部融资需求。

2023 年1-2 月，全国土地出让金为3,140.28 亿元，同比下降16.55%，其中宁夏、重庆、陕西等12 个省份土地出让金同比实现正增长，青海、吉林、甘肃、海南和上海为土地出让金同比降幅最大的五个省份。

存量城投债规模最大的前十个省份中，土地出让金下滑的省份包括浙江、山东、江西、湖北和安徽，同比降幅分别为4.26%、43.81%、30.90%、45.04%和22.74%。

土地出让金规模最大的前100 个地级市中，大理、阿拉善盟、黔南布依族苗族自治州和吐鲁番土地出让金增速超200%；黔西南布依族苗族自治州、文山壮族苗族自治州和锡林郭勒盟土地出让金增速在100%-200%之间；海西蒙古族藏族自治州、黔东南苗族侗族自治州和伊犁哈萨克自治州等7 个地级市土地出让金降幅超50%。

2023 年1-2 月，城投拿地金额占全国土地出让金比重为13.23%。湖南城投拿地占比最高，为42.22%，其次为湖北，城投拿地占比33.31%，江苏、河北、山东、四川、北京和江西六个省份城投拿地占比在10%-21%之间。

全国范围内，盘锦市、开封市和济南市等11 个地级市城投拿地占比在60%以上；池州市、宜春市和莆田市等14 个地级市城投拿地占比在40%-60%之间；内江市、株洲市和江门市等24 个地级市城投拿地占比在20%-40%之间。

土地出让金规模最大的前30 个地级市中，盐城市、衡阳市、石家庄市、岳阳市城投拿地占比在50%以上。土地出让金规模最大的前100 个地级市中，荆州市、荆门市、常德市、宜春市和襄阳市城投拿地占比在50%以上；达州市、镇江市、菏泽市、淄博市、惠州市、长沙市、株洲市和济宁市城投拿地占比在30%-50%之间；泰州市、永州市、黔西南布依族苗族自治州、洛阳市、潍坊市、宿州市、徐州市、南京市、湖州市、青岛市、宁波市和常州市城投拿地占比在20%-30%之间。

从城投债投资角度看，需要关注土地市场景气度持续下行的地区，以及城投拿地占比较高的地区，同时，对于拿地金额较大的城投公司，也需要关注后续融资需求。

风险提示：信息披露不及时；城投判定不准确；原始数据源有误；数据提取失误；手工统计误差。

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