全球消息！大类资产配置周报：避险情绪升温 黄金价格走强

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投资要点：

海外方面，地缘政治而言，泽连斯基下令增援巴赫穆特，俄军发射导弹袭击乌克兰。近期，巴赫穆特是俄乌双方作战的重点。当地时间6 日，乌克兰总统泽连斯基表示，他已下令增援乌军在巴赫穆特的阵地，并称乌克兰没有任何一部分可以被抛弃。美国《华尔街日报》报道，俄罗斯9 日向乌克兰各地发射了包括高超音速武器在内的几十枚导弹，打击乌克兰的民用基础设施和国防工业。经济环境而言，在多重因素影响之下，美联储加息预期逆转。鲍威尔上周在国会上“鹰”气十足的表态，是美联储近期加息预期不断强化的缩影，随着2 月美国失业率超预期反弹至3.6%（前值3.4%），叠加美国硅谷银行事件，美联储近期不断升温的加息预期得到大幅缓和。当前CME 数据显示，美国3 月加息25BP 的概率接近7 成，终端利率水平也出现下降。

国内方面，出口数据改善，通胀数据回落。2023 年1-2 月中国出口金额（美元计价）同比下降6.8%，降幅收窄，在全球需求下行、价格贡献趋降的背景下，出口数据仍有改善。2 月CPI 同比回落1.1 个百分点至1.0%，主要受春节错位影响；而节后消费需求回落、市场供应充足等因素，导致CPI环比下降0.5%。2 月PPI 同比因去年同期基数较高，回落0.6 个百分点至-1.4%；而受节后生产快速修复影响，环比与上月持平。

股市方面，美欧股市全线下跌，A 股市场调整为主。主要受鲍威尔鹰派表态以及硅谷银行引发的恐慌情绪影响，上周美股三大股指大幅下跌，截至3 月10 日当周，道琼斯工业指数下跌4.44%，纳斯达克指数下跌4.71%，标普500 指数下跌4.55%；欧洲主要股票市场跟跌，其中法国CAC40 指数下跌1.73%，德国DAX 指数下跌0.97%；亚洲主要股票市场指数也以下跌为主，其中A 股市场主要指数均下跌。具体而言，截至3 月10 日当周，日经225指数上涨0.78%，韩国综合指数下跌1.54%；恒生指数下跌6.07%；上证综指下跌2.95%，创业板指数下跌2.15%。

债市方面，美债利率大幅下行，国债利率短端小幅下行。美债而言，主要受美联储加息预期缓和影响，上周美债利率大幅下行，截至3 月10 日当周，10 年期美债收益率下行27BP 报收于3.70%，2 年期美债收益率下行26BP报收于4.60%，二者持续大幅倒挂。国债而言，3 月10 当周，10 年期国债收益率下行3.99BP 报收于2.86%，1 年期国债收益率下行6.00BP 报收于2.26%。

大宗商品方面，原油价格回落，黄金价格走强。原油而言，主要受需求端变化影响，上周原油价格回落。黄金而言，美联储加息预期缓和使得美元指数冲高回落，同时硅谷银行事件使得避险情绪升温，上周COMEX 金价探底回升，出现上涨。

资产配置建议，A 股市场而言，市场将迎来经济数据的验证，我们继续强调基本面对中期行情的支撑，短期的调整仍未改变市场的中期趋势，也为投资者进一步加仓提供机会。原油而言，硅谷银行事件使得美国经济衰退预期再次成为原油价格的主导因素，预计短期油价震荡偏空。黄金而言，加息预期缓和叠加避险情绪升温，黄金短期有望延续偏强运行态势。

风险提示：地缘政治冲突加剧，全球疫情超预期发展，全球经济下行超预期，通胀下行不及预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。

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