可转债研究：平煤转债、神马转债投资价值分析

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本期投资提示：

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，平煤转债、神马转债破发概率不大。建议投资者根据权益市场情绪、转债正股波动水平、信用评级以及自身风险偏好积极参与配售。

2 只转债网上申购收益率从大到小排序预期为：神马转债、平煤转债。

原因及逻辑：

1、平煤转债按3.4%的贴现率计算，则纯债部分价值为91.25 元。当平煤股份股价为11.15元时，对应转债价格为121.79~122.14 元，当平煤股份股价在9~13.5 元时，对应转债市场合理定位约在112.92~133.12 元之间。粗略估计剩余可申购额在3 至10 亿元。申购资金范围为10.2 万亿至11.0 万亿之间。中签率范围估计为0.0027%至0.0098%。静态申购收益中枢为13.5 元。假设首日涨幅22%，以11.15 元参与配售，综合配售收益率为2.22%。

2、神马转债按3.4%的贴现率计算，则纯债部分价值为91.41 元。当神马股份股价为8.3元时，对应转债价格为124.47~125.19 元，当神马股份股价在7.3~9.3 元时，对应转债市场合理定位约在119.1~131.84 元之间。粗略估计剩余可申购额在3 至10 亿元。申购资金范围为10.2 万亿至11.0 万亿之间。中签率范围估计为0.0027%至0.0098%。静态申购收益中枢为15.3 元。假设首日涨幅25%，以8.3 元参与配售，综合配售收益率为6.43%。

3、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。市场竞争风险，原材料价格波动风险，安全生产及环境保护的风险、募投项目实施风险。

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