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    中国联通(600050):云计算&大数据业务高增 迎数字经济大时代

    2023-03-09 15:13:24  |  来源:兴业证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (资料图片)

    事件: 公司发布2022 年年报。2022 年,公司实现营业收入3549.44 亿元,同比+8.3%;归母净利润72.99 亿元,同比+15.8%;扣非归母净利润66.79 亿元,同比+3.5%。2022 年第四季度,公司实现营业收入909.66 亿元,同比+9%,环比+4%;归母净利润4.68 亿元,同比-26%,环比-77%;扣非归母净利润1.50 亿元,同比-84%,环比-92%。

    点评:1、5G 加速传统业务增长,云计算夯实数字创新发展:公司大联接规模价值实现新突破,传统基础业务稳固增长。①移动业务端出账用户超3.2 亿户,其中5G 套餐用户2.13 亿户,5G 渗透率达66%;用户结构持续改善,驱动移动用户ARPU 值同比提升1%至44.3 元/户/月。②固网宽带业务受益于“双千兆”网络升级与联通智家业务的快速拓展,宽带接入用户同比提升9%至1.04 亿户,融合渗透率逐年提升至75%,融合ARPU 值抽首次突破百元大关。③产业互联网在数字经济主线之下实现收入705 亿元,同比增长29%;其中大数据收入同比提升58%至40 亿元;此外公司联通自研云规模落地,新增各省部级政务云超10 个,联通云实现收入361 亿元,同比增速达121%;作为算力建设的重要承担者,未来联通有望持续助力“国资云”服务快速下沉到地方,推动数字资源体系建设,成长空间广阔。

    2、资本开支结构性调整加强算力建设,高派息率凸显高安全边际:2022 年联通资本开支为742 亿元,2023 年预计资本开支为769 亿元,同比略增3.6%;在数字中国加强数字基础建设背景下,公司落实东数西算战略,完善“5+4+31+X”多级架构,2023 年算力网络资本开支预计较2022 年的124 亿元同比提升19.4%至149 亿元。公司作为传统的高股息资产,2022 年全年每股股息合计达0.1090 元,同比预计提升24%。

    3、盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润86.48、98.75 和112.31 亿元,对应2023 年3 月8 日收盘价,PE 为22.3、19.5 和17.2倍,维持“增持”评级。

    4、风险提示:政策变化、运营商竞争加剧、5G 应用与大模型发展不及预期。

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