全球最新：北交所行业主题报告：北交所消费新势力崭露头角 营收增速超20% 估值偏低

北交所大消费形成新势力：覆盖领域广泛，净利润三年CAGR 均值30%一致魔芋：魔芋精深加工的生物科技“小巨人”，国内魔芋纯化微粉市占率约7.73%。2021 年营收突破5 亿，+32.06%。魔芋食品类产品三年CAGR 62%。净利率基本保持稳步缓慢提升的趋势；净利润增长率也保持在15%以上。

盖世食品：海产品+菌菇预制菜专精特新“小巨人”，下设大连、江苏淮安工厂。

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以大B 端客户为主，是海底捞预制凉菜供货商。总营收2016-2021 年CAGR 28%，自有品牌销售2017-2021 年CAGR 57%；2017-2022 年净利CAGR 35.83%。

田野股份：聚焦热带果蔬制品，在广西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荆门拥有四个现代化工厂。原料果汁销售收入占比持续提高，2021 年占比超九成。

2022 年营收突破5 亿，2017-2022 年CAGR 20.18%。主要采取直销模式，奈雪的茶、茶百道、一点点、农夫山泉、沪上阿姨为其2022H1 前五大客户。

康比特：运动营养食品、创新型体育科技专精特新中小企业。近两年来营收保持30%以上高速度增长。2021 年归母净利润大幅提高，增幅超过170%。

欧福蛋业：SANOVO EGG GROUP 在中国的成员企业，2022 年营收达8.9 亿，2017-2022 年CAGR 12%。毛利率、净利率受鸡蛋价格波动影响较大。2022 年业绩快报披露归母净利润达3,580 万元，增幅近60%。

朱老六：东北区域腐乳龙头，2019 年腐乳产量已达国内细分前三名。自2019 年净利率有稳定上涨趋势，2022 年前三季度净利率达22.80%，2020 年后归母净利润增幅保持10%以上。销售终端中餐饮行业占比较低，90%为家庭消费。

太湖雪：苏州丝绸代表品牌，线下直营专卖店共20 家，企业客户集采是太湖雪的主要销售渠道。2017-2022 年营收CAGR 16.27%。毛利率、净利率稳中有升，2022 上半年有一定程度的上升。2021 年的ROE、ROIC 分别升至25.30%、19.92%。

行业分析：消费升级推动，“银发族”潜力，健康意识加强消费水平不断提高、消费习惯逐步升级。持续多年的快速经济发展使得可支配收入持续增加，推动了人们的生活方式快速转变。我国老龄化程度逐步加深，侧面推动健康与消费产业发展。“银发族”对场景化、个性化、升级型的产品和服务需求更为旺盛，“孝心经济”也成为老龄化社会下的又一消费潜力。后疫情时代，全民的健康意识也在发生重大转变，消费者对于健康生活、健康食品、健康习惯的追求更加迫切。

估值：北交所新消费行业公司增速较高，估值偏低北交所已经覆盖了预制菜食品、果汁饮品、健康保健品、蚕丝日用品等多个领域。

规模扩张上，7 个相关公司3 年营收CAGR 均值达到了17.37%，其中有3 家增速超20%；盈利能力上，归母净利润的近3 年CAGR 均值30%，一共4 家增速20%以上。估值上，7 家公司的PE 为20.52，PEG 均值仅为0.26，或整体被市场低估。

风险提示：客户稳定性风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险

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