全球热点！计算机行业：三月已至、为一季报预期布局

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核心观点：

过去两三周有两个特点：1. 景气度恢复确定性逐步增强，尚未充分体现在相关公司；2. 最近三周涨幅主要集中在人工智能和数字经济等主题概念股。主题投资在过去一段时间的主导地位较为明显。我们判断：

1.如果外部环境变化大幅提高相关领域的风险偏好，则主题类投资或仍有一定表现，但波动会加大。反之亦然。2. 无论风险偏好有哪个方向的变化，在接下来的三月，基本面较好的公司均会有相对更好的表现。

重点公司：1.空间及弹性较大的：中小市值的能科科技和星环科技，中等市值的石基信息；2. 稳中求进、不乏弹性的重点标的：恒生电子、宝信软件、紫光股份、金蝶国际赛意信息和亿联网络；3. 主题热点中基本面和格局较好的寒武纪和中国软件；4. 底部区域的智能汽车板块中科创达和德赛西威；5. 下游拐点将至的医疗IT 板块，卫宁健康、嘉和美康、久远银海等。

能科科技：1. 公司是智能制造软件板块中估值最低的个股；2. 公司当前状态与20 年下半年的赛意信息相似；3. 与赛意信息不同，公司的智能制造相关的自主产品聚焦于PLM 相关的数据平台产品等，其客户以航空航天军工等行业为主；因此双方的自主产品尚无冲突竞争之处。

赛意信息：1.下游景气度持续升温；2. 客户领域不断复制拓展；3. 成长持续性不断增强；4. 过去两年估值有不小提升，但主要是业绩成长和格局溢价的双重基本面驱动；5.作为离散型制造业智能制造软件的国产软件公司，赛意的中长期复利价值愈发凸显。

星环科技：1. 公司具有一定的稀缺性；2. 下游需求乐观；3. 我们对全年高成长保持乐观，进入三月随着一季度态势逐步明朗。

从浪潮集团的波动看主题类投资的波动性：1. 根据3 月3 日美国商务部网站公布信息，28 家中国实体被列入实体清单，其中包括浪潮集团。

2.在相关实体或上市公司有进一步公开而清晰的说明之前，市场可能仍会以观望为主。3. 在前期算力高基数和商业模式欠缺的背景下，我们认为不会出现AI 算力加速持续投入的情况，更可能的是稳定推进。4.国内相关公司在类似ChatGPT 方面既缺乏完整的B 端产品线，更没有清晰可见能够收回投资的商业模式。因此，我们认为，不会出现在基础领域爆发式加大投入力度的情形。5. 因此算力部分更多应该关注寒武纪这类自主替代份额提升趋势确定的公司。

风险提示：轮动的主题概念对上市公司而言整体较虚、估值背离明显，且受环境影响波动较大；下周政策预期不明朗；公共部门投资尚未有明显变化。

关键词： 风险偏好 上市公司 浪潮集团