2023年2月PMI数据点评：经济复苏好于预期 持续性有待观察

本报告导读：

2023 年2 月PMI 数据显示经济复苏超预期，中小企业景气度回升幅度较大，可能是市场低估复苏力度的原因之一。随着春节后逐渐进入开工旺季，生产端的约束较上月有明显缓解；纺织服装、金属制品、化工、设备制造等行业主动补库意愿较强。但考虑到地产复苏节奏、地方政府债务风险等不确定性因素尚未消除，后续经济复苏的持续性还有待进一步观察。

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摘要：

2月制造业P MI较上月上升2.5个百分点至52.6%，生产、需求、价格、库存等分项均有明显提高：

1）生产升幅大于新订单，表明供给端的约束明显缓解；

2）原材料和出厂价格均回升，出厂价格涨幅略大于原材料价格，企业成本压力有所缓解；

3）原材料和产成品库存较上月均有提升，结构性补库趋势开始显现；

4）新出口订单环比改善幅度强于新订单，开年各地抢订单、稳外贸取得一定效果；

5）分企业规模看，大中小型企业均在荣枯线以上，小型企业景气度回升幅度更大。

2 月非制造业商务活动PMI 为56.3%，较上月上升1.9 个点：

1）服务业PMI 大超季节性，住宿、商务服务、道路运输等人员流动相关行业领跑；

2）房屋建筑PMI 回暖，与季节性基本持平，土木工程PMI 大幅走高。

2023 年2 月PMI 数据显示经济复苏力度超预期，随着春节过后逐渐进入开工旺季，生产端的约束较上月有明显缓解：

1）2 月高新技术制造业EPMI 为62.5%，较季节性高11 个百分点，表明高技术制造行业在本轮复苏中起到了引领作用；2）分行业来看，纺织服装、金属制品、化工、设备制造等补库动能较强。

数据大超预期后，经济复苏的持续性还有待进一步观察。开年天量信贷投放对经济的实际作用有待观察，地产复苏节奏、地方政府债务风险等不确定性因素也尚未消除，复苏的延续需要两会后政策继续发力。

风险提示：经济复苏动力不足，稳增长政策效果不及预期，地缘政治风险上升。

关键词： 经济复苏 数据显示 金属制品