【全球新要闻】利率债招标分析：国开债21年第20期、22年第20期、23年第13期增发

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【利率债一级市场】

截至2 月22 日，本周利率债已公告发行总计5615.2 亿元，其中一般利率债3440.0 亿元，地方债2175.2 亿元。本周利率债总计到期1745.3 亿元：记账式国债1437.9 亿元，地方债277.4 亿元，口行债30.0 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周三银行间资金面整体均衡偏宽，隔夜利率大幅回落40bp 以上，跨月资金价格稳定小幅回升。今日央行进行3000 亿元7 天逆回购操作，当日2030 亿元逆回购到期，净投放为970 亿元。全天看，DR001 下行44bp 报1.74%，DR007 上行2bp 至2.18%。

一级方面，周三国债二期、农发债三期招标结果尚可，其中1Y 农发债中标利率高于我们预期，其余各品种中标利率均低于或符合我们预期，倍数分化。二级方面，周三债市整体向好，短端利率在资金面回暖的带动下大幅回落，中长端回归经济修复逻辑窄幅震荡，短端表现好于长端。全天看，10 年国开活跃券220220 收平于3.09%，5 年国开活跃券220208 下行1bp 报2.889%，1 年国开活跃券220216 下行2bp 报2.415%；10 年国债活跃券220025 收平于2.919%，5 年国债活跃券230002 下行1bp 报2.725%，1 年国债活跃券230001 下行1bp 报2.22%。

【招投标建议】

目前3Y 浮息国开债估值为2.88%，我们预计2 月23 日3Y 浮息国开债成交在2.82%-2.87%。

目前10Y、20Y 固息国开债分别成交于3.09%、3.35%，我们预计2 月23 日10Y、20Y 固息国开债分别成交在3.03%-3.08%、3.29%-3.34%。

【风险】

利率超预期波动。

关键词： 隔夜利率 价格稳定 一级市场