煤炭开采行业简评报告：煤价止跌反弹 推荐当前配置机会

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库存压力有望在需求带动下缓解，港口动力煤价格止跌反弹。供给方面，煤矿正常生产，开工较为稳定，矿区拉运车辆逐渐增加，煤炭供应有一定的增加，此外两会之前，安全、环保趋严，预计整体开工率进入一个稳定阶段，整体看供给目前保持平稳。需求方面，本周部分港口动力煤库存有所增加，电厂日耗小幅增加，随着下游复工复产持续推进，电煤需求有望较快增长。进口方面，国内市场情绪偏悲观，导致进口煤市场呈观望态度。价格方面，截至2 月10 日，大同南郊Q5500 弱粘煤坑口价990 元/吨，周环比下降6.43%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1075 元/吨，周环比下降8.51%；内蒙东胜Q5200 原煤坑口价895 元/吨，周环比下降8.21%。港口价格方面，截至2 月17日，广州港Q6100 神木块库提价1582 元/吨，较2 月10 日下降15.45%；京唐港山西产Q5500 动力末煤平仓价1014 元/吨，经历反弹之后，重新站稳至1000 元/吨之上。

炼焦煤边际向好，价格开启小幅度反弹。供给方面，产地煤矿维持正常开工生产，焦煤供应量持续增加，进口方面，外蒙竞拍价格高涨，澳洲通关还存在不确定性，供给宽松预期走低。需求方面，焦企开工率有所上升，下游有一定的补库需求，钢厂炼焦煤总库存与焦炭港口总库存有所增加，受下游地产、基建新春开工率回升影响，钢铁需求出现回暖。随着地产、基建边际复苏提速，需求或将有进一步释放，预计炼焦煤市场有望偏强运行，看好地产、基建复苏带来的行业景气上行机会。炼焦煤行业标的估值普遍在4-6 倍，整体偏低，推荐当前布局机会。截至2 月17 日，山西吕梁产主焦煤市场价2300 元/吨，周环比上升2.22%；山西古交产肥煤2400 元/吨，周环比上升4.35%；河北邯郸主焦煤2560 元/吨，周环比持平。库存方面，截至2 月17日，国内100 家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为839.10 万吨，周环比下降9.3 万吨，降幅1.10%；国内110 家样本钢厂炼焦煤总库存822.96 万吨，周环比上升4.23 万吨，增幅0.52%。

蒙煤近期完成三轮竞价拍卖，价格有所上涨。根据煤炭资源网信息显示，2 月9 日，蒙古国原本出售给中国的煤炭完成首拍，成交价格比现在的蒙煤现货价格小涨了15-20 元左右/吨，竞拍者为中国内蒙古某大型贸易企业；2 月10 日第二轮竞拍成交价略低于9 日成交价。

2 月15 日第三次竞拍蒙3#精煤起拍价1200 元/吨（不含税），挂牌数量3.2 万吨全部成交，成交价1340 元/吨（不含税）。此次竞拍交货场地为嘎顺苏海图集装箱运输码头，据测算成本价接近1650 元/吨（含税），较当前市场主流成本高170 元/吨。

投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。

风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。

关键词： 有所增加 大幅下跌 持续推进