英杰电气(300820)：光伏高景气带动年报业绩超预期 充电桩业务后劲足

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事件：公司近 日发布2022业绩预告，预计2022年实现归母净利润3.17-3.64 亿元，同比上年同期1.57 亿元的归母净利润增长101.43%-131.36%，归母扣非净利润3.07-3.49 亿元，同比上年同期1.44 亿元的归母扣非净利润增长113.55%-142.83%。受益于光伏行业的高景气度，公司电源产品订单大幅增长，实现了2022 年营业收入及净利润较大幅度的同比增长。

光伏行业高景气，带动公司电源产品增长：公司在光伏行业上游硅料硅片生产设备的电源控制上有较高的市占率，公司业绩高增主要是2022 年光伏硅料硅片厂商积极提升产能，对应公司电源产品订单保持大幅度增长所致。预计本年度硅料硅片厂商扩产态势继续保持良好，公司新接订单有望继续保持大增长。此外，公司电源产品逐步扩展到晶硅电池片生产设备电源应用领域，目前电源产品已经送样头部电池片设备厂商验证，预计后续将逐步有订单落地。

半导体设备电源，国产替代加速中：公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展，电源产品应用于电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED 用蓝宝石及LED 外延片等生产设备上，公司有望持续随国产替代的行业趋势提升电源的销售收入。此外，受益于新能源产业带动碳化硅的增长，公司半导体设备电源订单同比增长显著，半导体设备收入预计将持续增长。

充电桩业务前景广阔，开启第二成长曲线：充电桩市场空间广阔，公司充电桩业务通过其全资子公司蔚宇电气开展，下游需求呈快速增长的态势。2022 年11 月公司发布定向增发预案，拟募集资金总额不超过4 亿元用于新能源汽车充电桩扩产和电化学储能生产。定增项目中充电桩产能规划为40 万台交流桩，1.2 万台直流桩，预计随着产能增长后，充电桩盈利能力亦会同步提升。

风险提示：原材料价格波动风险、下游扩产不及预期、产品研发推广不及预期。

盈利预测与估值： 我们预计公司2022-2024 年营收分别为13.13/19.63/25.94 亿元，同比+98.92%/49.54%/32.11%;归母净利润分别为3.31/4.78/6.12 亿元，同比+110.22%/44.44%/28.07%;EPS 分别为2.30/3.33/4.26 元，当前股价对应PE 分别为39/27/21 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键词： 生产设备 同比增长 上年同期