天天快看：湖北省全域714只城投债：流动性视角择券指南

(资料图片仅供参考)

城投债流动性五维评分模型

影响城投债流动性因素的有很多：发行人信用资质、债券信用等级、债券发行规模、是否有担保、债券剩余期限、债券年龄、票面利率、公私募性质、标准券折算率、债券条款复杂程度等。

我们综合考虑发行人信用资质、债券存量规模、债券剩余期限、债券发行方式、标准券折算率五个指标，构建城投债流动性五维评分模型，综合评价湖北省城投债的流动性水平。

债券市场二级交易数据直接反映出市场对该只债券的整体流动性状况乃至综合情况的认可度，因此我们利用交易天数、成交金额、换手率、高估值成交占比、超高估值成交占比等交易指标来验证评分模型的有效性，发现近两月，强、中强、中和弱流动性债券的平均交易天数分别为6.46天、5.28天、5.23天和4.96天，平均成交金额分别为4.42亿元、3.17亿元、2.01亿元和1.36亿元，说明流动性越强的债券，交易频率越高，交易规模越大，证明我们的评分模型整体较为有效。

投资推荐

（1）对于流动性要求较高且追求资产安全性的机构，我们推荐“强流动性”和“中强流动性”，且收益率在3.5%-4.5%的债券，例如21汉江01、20临空港投MTN001、20鄂科01、20汉江国资MTN001、22宜昌01、22鄂交投MTN002、20鄂联投MTN003等债券，此类债券流动性较强，主体信用资质排名靠前，近两月有5天及以上的工作日有成交。

（2）对于流动性要求较高但同时又更加追求收益的机构，推荐“强流动性”和“中强流动性”，且收益率在4.5%-5.5%的债券，但建议做好尽调，警惕信用风险，例如22联投02、21荆投01、22联投01、19荆门城投PPN002、21襄阳高新PPN002、22十堰国投MTN002等。

（3）对于那些不要求流动性，以持有到期为主要策略的投资者，我们推荐“中流动性”和“弱流动性”债券，存在一定的流动性溢价，收益相对更可观。但建议重点关注主体信用资质，尽量避免投资流动性弱且主体资质弱的债券。

风险提示

区域出现信用风险事件，隐债化解节奏出现变化。

关键词： 标准券折算率 剩余期限 成交金额