环球观热点：中国平安(601318)平安1月保费点评：寿险业务同比正增长 看好改革转型赋能业务发展

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【事件】中国平安发布2023 年1 月保费收入公告：公司2023 年1 月人身险（含平安人寿、平安养老与平安健康）、财产险原保险保费收入分别为1076.8 亿元、320.8 亿元，分别同比+3.8%、-2.1%。

1 月公司寿险业务保费同比正增长。1）2023 年1 月平安人寿、平安养老、平安健康保费收入分别同比+4.4%、-26.8%和+14.2%。公司开门红主推产品为御享财富+盛世金越，以“增额终身寿险+短交年金”的搭配为主，我们预计在其它类别资产收益率下降背景下，保险储蓄类产品相对吸引力提升。2）2022 年公司个人业务新单保费同比-10.4%，Q1-Q4 单季保费分别同比-15.7%、-3.2%、-10.2%和-5.2%。3）我们预计，公司2022 年NBV 同比下滑20%左右，预计伴随宏观经济修复、居民预期收入水平提升，2023 年公司NBV 增速有望显著改善。

预计公司2022 年财险综合成本率面临一定压力。2022 年公司车险、非车险保费增速分别同比+6.6%、+19.1%，前三季度综合成本率为97.9%，同比上升0.6 个百分点。我们预计，由于四季度疫情影响，公司保证保险业务赔付仍有压力，全年综合成本率或较前三季度有所上升，但是整体仍然保持较优水平。

积极拓展“保险+康养”服务体系，构建第二增长曲线。1）在“保险+居家养老”

方面，平安于2022 年9 月重磅推出居家养老服务品牌“平安管家”，为长者提供高品质的一站式居家养老建议解决方案。截至2022 年末，“平安管家”已覆盖全国30 多个城市，超2 万名客户获得居家养老增值服务资格，超5000 名客户开启服务体验。2）在“保险+高端康养”方面，平安推出高品质康养品牌“臻颐年”，目前旗下的高品质康养社区颐年城，已先后落子深圳、广州、上海，未来还将拓展至北京、杭州等地。

估值仍低，“优于大市”评级。我们看好公司寿险改革成果逐步释放、队伍质态持续改善，预计伴随宏观经济好转，保险消费需求回暖亦将有利于行业保费复苏。

截至2023 年2 月17 日，公司股价对应2023E PEV 0.57x。我们给予0.65-0.70倍2023E PEV，合理价值区间55.59-59.87 元，“优于大市”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行；保障型产品保费增长不达预期。

关键词： 保费收入 中国平安 平安人寿