轻工制造行业周观点：纸企再发涨价函 盈利有望逐步向好

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造纸板 块:(1)造纸:随着节后补库及需求端改善,2 月2 日,APP、博汇、晨鸣、万国太阳相继发布涨价函,预计于2 月15 日提涨白卡纸价格100 元/吨;2 月7 日,玖龙、太阳、亚太森博发布涨价函,玖龙东莞、太仓基地文化纸(含双胶纸、复印纸)自2 月20 日起在目前价格基础上上调100 元/吨,太阳所有涂布和非涂布文化用纸于2 月15 日、3 月1 日起分别提涨100 元/吨,亚太森博双胶纸、静电复印纸预计于3 月1 日起上调200 元/吨。(2)纸浆: 针叶浆价格受供给端突发因素影响相对坚挺,新增产能投放导致阔叶浆价格进一步回落。①报价:12 月13 日,Suzano 宣布面向中国客户的漂阔浆价格下调40 美元/吨至820 美元/吨;12 月27 日,Arauco 公布2023 年1 月份报盘,其中针叶浆银星下调20 美元/吨至920 美元/吨;2 月2 日,Arauco 公布2023 年2 月份报盘,阔叶浆明星750 美元/吨(前期845 美元/吨,本次下调95 美元/吨);2023 年2 月份加拿大漂白针叶浆北木外盘报价970 美元/吨,较上轮提涨30 美元/吨。②产能:新增产能方面,1 月20 日,智利Arauco 的156万吨阔叶浆产线(3 号线)生产了第一批桉木浆,乌拉圭UPM 的210 万吨阔叶浆产能预计23Q1 投产。突发因素方面,Arauco 旗下NUEVAALDEA 工厂周边发生森林大火,目前原木堆场和木材备料场有过火的情况,纸浆厂未遭受火灾,但是出于安全考虑,纸浆工厂已经停机,该纸浆厂针叶浆及阔叶浆产量均为51.3 万吨/年;2 月中旬开始,芬兰港口可能发生罢工,进而对芬兰的浆纸和纸板贸易产生重大影响(芬兰占我国针叶浆进口份额10-15%左右)。③库存:据Europulp 数据显示,2022 年12 月欧洲港口木浆库存总量环比+0.04%,同比+17.6%,库存总量由11 月末的133.06 万吨增加至133.12 万吨。 (3)投资机会:从节奏看,双胶纸提价预计率先落地,铜版纸、箱板瓦楞纸预计随消费改善、初步估计3 月或4 月开始陆续提价;从标的看,弹性角度建议关注玖龙纸业(港股团队覆盖)、山鹰国际,稳健角度建议关注太阳纸业。

家居板块:(1)1 月社融开门红:2023 年1 月,新增社融5.98 万亿元,比上年同期少增1959 亿元;新增人民币贷款4.9 万亿元,同比多增9227 亿元。1月社融及信贷“开门红”,社融维持高位主要来自信贷贡献,且为企业中长期贷款。(2)保交楼稳步推进:2 月7 日,全省住房和城乡建设工作会议在郑州召开,在保交楼、化风险方面,会议提出,围绕第一批专项借款项目10 月底前全部建成交付、第二批年底前交付50%目标,发挥“一楼一策一专班一银行”机制作用,以周保月、以月保季、以季保年,确保按时间节点完成目标任务。(3)基本面改善节奏:①大宗业务:保交付政策推动下,部分企业大宗业务订单已有明显改善,我们预计22Q4 开始将逐步兑现到报表端;②零售业务:线下客流逐步恢复,家居企业陆续推出节后开门红活动,315 紧随其后,预计订单将持续改善。(4)投资观点:内销终端客流有所回升,外销订单底部回暖,家居企业业绩有望逐步兑现。建议关注顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居、慕思股份等。

风险提示:1.疫情影响反复;2.需求大幅下滑;3.政策风险。

关键词： 建议关注 新增产能 文化用纸