新材料行业跟踪点评：重点关注海风、合成生物学、半导体和消费电子材料行业的逐季度成长兑现

1. 多地海风政策频发，风电行业招标旺盛带来海风零部件需求放量，建议关注二线海缆企业宝胜股份、万马股份、起帆电缆、汉缆股份，塔筒桩基领域海力风电、泰胜风能，碳纤维领域中复神鹰和原丝龙头吉林碳谷。2. 合成生物学在泛食品领域加速创新，苹果酸、母乳寡糖、天然甜味剂等产品产业化加速，建议关注华恒生物、嘉必优、莱茵生物、金城医药、利安隆。3. 据日经中文网和彭博社报道，日美荷三国“围绕尖端半导体的对华出口管制”进行了磋商，日荷将实施美国政府已启动的对华半导体出口管制的部分内容，建议关注国产替代提升空间大的细分方向和具备海外供应能力的龙头公司，推荐光刻胶领域华懋科技、刻蚀用硅材料领域有研硅、神工股份。4. 消费电子景气回暖下OLED产业链以及具有定制差异化技术的精细材料供应商投资机会更为明确，OLED产业链推荐OLED 终端材料领域莱特光电、PI 薄膜领域瑞华泰；精细材料供应商推荐粉体填料领域联瑞新材，PECVD 纳米镀膜领域菲沃泰。

中长期成长逻辑的标的估值仍处于合理区间，2023 年上半年有望进入业绩驱动小行情，建议提前布局相关龙头标的和弹性标的。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（2 月6 日-2 月10 日）上涨1.1%，高于万得全A 指数0.1%的跌幅，成长风格明显。我们认为在疫情影响逐渐消退推动供应和需求双重修复下，市场有望进入业绩驱动小行情。目前部分中长期偏成长逻辑的标的估值仍处于合理区间，有较明确的投资价值，我们看好海风、合成生物学、半导体、消费电子等板块，建议关注海缆、塔筒桩基、轴承、碳纤维、生物类材料、半导体及OLED 产业链等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。

新能源&电力材料：多地发布海风政策规划，建议关注受益海风放量的零部件环节。

【资料图】

风电材料方面：2 月7 日，广东省正式发布《关于印发广东省碳达峰实施方案的通知》，指出规模化开发海上风电，打造粤东粤西两个千万千瓦级海上风电基地。

同日，山东省能源局印发《关于2023 年全省能源工作指导意见的通知》，提出加快海上风电基地建设，开工山能集团渤中G、国家能源半岛南U2 等项目，建成国家能源渤中B2、国家电投半岛南U1 一期等项目，全年开工规模2GW，推动海上风电向深远海发展。在去年全年招标高企的状态下，今年招标高景气状态持续，建议关注海风产业链的弹性标的。

1）海缆：一线企业产能吃紧使得订单向二线企业外溢，二线企业有望凭借性价比优势获取市场份额，显著增厚公司盈利能力。建议关注具有明确订单的二线海缆企业宝胜股份、万马股份、起帆电缆、汉缆股份。2）塔筒桩基：建议关注海风放量以及大型化趋势下，抗通缩能力较强的海力风电、泰胜风能。3）碳纤维：

风电装机复苏的预期或将弥补该领域碳纤维低价竞争的负面影响，相关碳纤维企业的盈利弹性或因“量”的放大而走高，具有成本优势的供应商将更具有竞争力，建议关注T700-12K 碳纤维龙头中复神鹰、原丝龙头吉林碳谷。

生物类材料：关注合成生物学在泛食品领域的加速创新。

在泛食品领域，合成生物学为研发赋能，通过开发用于食品生产的细胞工厂创新蛋白来源、食品原料和食品工业配料等，拓展食品边界，加之市场、政策利好，成为“新食品”的关键推动力。根据BCG，2021 年食品饮料行业全球合成生物市场规模为7.2 亿美元，且该机构预计2026 年有望达到57.2 亿美元，对应2021-2026 年CAGR 约51%。目前，苹果酸、母乳寡糖、天然甜味剂等产品的合成生物学产业化处于加速阶段，我们看好相关企业的成长性。建议关注华恒生物、嘉必优、莱茵生物、金城医药、利安隆。

半导体&电子新材料：看好半导体产业链限制加码压力下国产替代的持续演绎；看好景气回暖下OLED产业链投资机会以及具有定制差异化技术的精细材料供应商。

半导体材料方面：据日经中文网报道，美国政府1 月27 日表示，已和日本、荷兰的政府高官在华盛顿“围绕尖端半导体的对华出口管制”进行了磋商。美国彭博通讯社1 月27 日报道称，在同一天的磋商中，日美荷三国已达成共识，日本与荷兰也将实施美国政府已启动的对华半导体出口管制的部分内容。在美国对华半导体产业限制逐步加码趋势下，我国半导体产业的对内需求重要性凸显，中长期来看，国产替代将成为半导体产业主线，半导体材料端建议关注国产替代提升空间大的细分方向和具备海外供应能力的龙头公司，重点关注国产替代逻辑下光刻胶方向的华懋科技，和受产业链限制影响相对小的刻蚀硅材料标的有研硅、神工股份。

电子材料方面：2022 年，在面板整体需求低迷及价格跌破成本线的压力下：1）面板厂商加大生产管控力度，稼动率维持在较低水平；2）面板的出货量及出货面积均回落到了2020 年的水平；3）不同尺寸的面板价格已经出现了底部位置的拐点向上。我们认为在此低基数下，2023 年面板出货的同比提升具备较大概率。参考京东方、深天马、维信诺等面板公司的季度营收数据，Q1 往往是收入较低的传统淡季，我们预计行业数据有望在2023 年Q2、Q3 出现明显的同比及环比改善。伴随下游需求的逐渐恢复，材料公司有望实现业绩和估值的同步提升。

OLED 产业链上游材料因其附加值相对高，盈利能力受原材料价格扰动更少，叠加国产替代的逻辑，具备更强的业绩弹性。重点推荐莱特光电（OLED 终端材料）、瑞华泰（PI 薄膜）。此外，消费电子产品的升级换代更是进一步推升下游客户对差异化技术的需求，推荐联瑞新材（粉体填料），菲沃泰（纳米镀膜）。

军工&高端制造新材料：军工全产业链关联销售提速推升航空航天材料需求；高端催化剂持续国产化。

1）据中信证券研究部军工组，就部分已披露的2023 年预计关联交易规模和历年数据分析而言，2023 年军机产业链中的中直及相关细分方向或将出现较大改善，航发产业链有望保持稳健增长，从而带动上游原材料的放量，叠加国家供应链安全下国产替代的逻辑，我们持续看好碳纤维、高温合金等板块。2023 年1月30 日-2 月2 日期间，必维国际检验集团对抚顺特钢AS9100D/EN9100:2018航空航天质量体系进行了为期4 天的换证审核。结果认定抚顺特钢质量体系要求与生产经营结合良好，经营指标效果位于同行业前列。建议关注军民融合碳纤维龙头光威复材、抚顺特钢（高温合金）；2）自2018 年我国征收环境保护税后，原料药低端产能出清进程加速，目前我国原料药正处于产业升级阶段，化学原料药和中间体的合成对贵金属催化剂的需求有望维持高速增长，建议关注凯立新材（贵金属催化剂）。

风险因素：局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制的风险；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。

投资策略：1. 多地海风政策频发，风电行业招标旺盛带来海风零部件需求放量。

2. 合成生物学在泛食品领域加速创新，苹果酸、母乳寡糖、天然甜味剂等产品产业化加速。3. 据日经中文网和彭博社报道，日美荷三国“围绕尖端半导体的对华出口管制”进行了磋商，日荷将实施美国政府已启动的对华半导体出口管制的部分内容，建议关注国产替代提升空间大的细分方向和具备海外供应能力的龙头公司；消费电子景气回暖下OLED 产业链以及具有定制差异化技术的精细材料供应商投资机会更为明确。4. 军工全产业链关联销售提速推升航空航天材料需求；高端催化剂持续国产化。建议聚焦以下主线：1. 新能源&电力材料：风电领域建议关注二线海缆企业宝胜股份、万马股份、起帆电缆、汉缆股份，塔筒桩基领域海力风电、泰胜风能，碳纤维领域中复神鹰和原丝龙头吉林碳谷。2. 生物类材料：建议关注华恒生物、嘉必优、莱茵生物、金城医药、利安隆。3. 半导体&电子新材料：半导体产业链推荐光刻胶领域华懋科技、刻蚀用硅材料领域有研硅、神工股份；OLED 产业链推荐OLED 终端材料领域莱特光电、PI 薄膜领域瑞华泰；精细电子材料供应商推荐粉体填料领域联瑞新材，PECVD 纳米镀膜领域菲沃泰。4. 军工&高端制造新材料：碳纤维领域光威复材；高温合金领域抚顺特钢；催化剂领域凯立新材。

关键词： 建议关注 出口管制 海上风电