速读：中国可转债周报：模糊的股债性边界：认定、学习模型与PYTHON实践

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模糊的股债性边界

我们过去采用“平底比值”来作为转债股债性的判断标准，但由于目前1）估值分化夸张；2）正股与转债的个体属性差异大，不少“股性”与“债性”转债实际的表现与判断预期结果偏离大。因此我们现在需要改良。

在此之前，我们先明确转债股债性的刻画：债性转债应当体现债券的“稳定性”，即可从相对纯债指数的年化波动和最大回撤两个维度进行打分；而股性应当体现把握个股机会的能力，即可通过波动和Beta 来划分。该标准能相对做好对转债的归类工作。只是这一方法论是事后的判断。

所以我们需要通过机器学习模型，利用一些基础指标来做转债“股债性”的预测。在报告中，我们做了模型逻辑的展示和代码的示意。从预测效果来看，模型能够较好预测转债的“股债性”，即能提前做好转债的分类。

为何此时需要探讨这个问题，甚至不惜提高一些复杂度？除了市场本身容量的改变以外，我们也要理解的是，市场估值在此前经历了较大幅度的回升—— 虽然暂且还不形成直接的压力，我们也要明确，当下需要靠股性来找到收获，债性乃至连债性也称不上的品种，此时买入或继续持有的意义并不大。因此，我们尤其需要能够定量地明确，哪些品种我们可以称之为股性，哪些不能。

转债一级发行情况

本周合计公告2 单预案，为天润乳业(9.9 亿元)、合兴股份（6.1 亿元）；股东大会通过.3 单项目，分别为东宝生物(5 亿元)、双林股份(6 亿元)、城发环境(23 亿元)；证监会核准通过3 单项目，分别为精测电子(12.76 亿元)、华特气体(6.46 亿元)、亚太科技(11.59 亿元)。目前已过会待审项目合计21单，规模共计249.94 亿元；已核准待发行项目合计20 单，规模合计171.52 亿元。

风险

转债模型存在误差，转债估值进一步高企，市场炒作风险急聚。

关键词： 较大幅度 股东大会 我们需要