【天天播资讯】化妆品医美行业2022年报业绩前瞻：迎接复苏拥抱多元 美护板块未来可期

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22Q4 国货龙头电商表现亮眼,板块强监管推动行业规范化发展,全年美护板块领跑可选消费,整体符合预期。1)化妆品国货龙头业绩强韧,电商渠道表现亮眼。2022 年1-12月社零累计同比下降0.2%,其中限额以上化妆品零售额累计同比下降4.5%,化妆品累计增速低于社零增速4.3pct。据魔镜数据,22 年淘系护肤品类销售额2086 亿元,同比下降11%,彩妆销售额701 亿元,同比下降23%,期间珀莱雅、薇诺娜等国货龙头品牌增速突出。抖音接棒线上第二流量增长曲线,整体呈现传统大促淘系力顶,日销拉新抖音发力的趋势,国货龙头双平台均衡布局,将持续收益。2)医美行业监管趋严,助力行业规范化发展。22 年全年持续推进行业强监管,促使供给侧持续出清,行业集中度持续提升,利好正规龙头公司。疫情政策优化有望引导线下服务回暖,医美行业长期复苏势头不改。

化妆品:国货龙头大单品策略持续发力,多渠道电商布局拉动营收增长。1)华熙生物: 预计公司22 全年营收同比增长34%,归母净利润同比增长21%,单四季度营收同比增长20%,归母净利润增长18%。稳固核心原料HA 壁垒,布局胶原蛋白等生物活性物质,打造全产业链平台,布局差异化四大品牌矩阵,业务四轮驱动齐头并进。2)珀莱雅:预计公司22 全年营收同比增长35%,归母净利润同比增长36%,单四季度营收同比增长42%,归母净利润同比增长35%。双十一期间电商表现强势,四季度主品牌珀莱雅大单品策略持续见效,淘系销售额同比增长超60%,抖音自播矩阵建设颇具成效,彩妆品牌彩棠逆势上涨,Off&Relax 卡位热门赛道未来可期。3)贝泰妮:预计公司22 全年营收同比增长30%,归母净利润同比增长32%,单四季度预计营收/净利润均增长23%。主品牌薇诺娜大单品持续推新升级,营收贡献突出,婴童支线品牌薇诺娜baby 依托母品牌背书攻略差异化年龄人群,抗衰新品牌AOXMED 开出全国首柜,预计23 年受益线下流量恢复。4)上海家化:预计公司22 全年营收同比下滑4%,归母净利润同比下滑14%,单四季度营收同比增长10%,归母净利润同比增长8%。前三季度受疫情影响业绩承压,转战抖音平台助力品牌挖掘新渠道增长点,低点已过恢复性增长进行时。5)丸美股份: 预计公司22 全年营收同比增长10%,归母净利润同比持平,单四季度营收同比增长26%,归母净利润同比增长20%。品牌营销投入影响利润增长,彩妆品牌恋火由于抖音渠道爆发,领跑国货彩妆大盘,淘系、抖音销售额全年累计同比增长三位数。6)嘉亨家化:预计公司22 全年营收同比下滑3%,归母净利润同比下滑13%,单四季度预计营收/净利润均增长10%。前三季度受疫情和原材料成本上涨的影响导致业绩下滑,随湖州工厂产能逐步释放,化妆品代工+塑料包装双轮驱动有望推动业绩回升。

医美:行业合规化下良币驱逐劣币,疫情政策优化助力终端消费热情回升。爱美客:预计公司22 全年营收同比增长38%,归母净利润同比增长36%,单四季度营收同比增长20%,归母净利润增长25%。产品管线布局广泛,大单品嗨体颈纹针稳健增长,熊猫针渠道渗透率快速提升,水光针享受合规红利,天使针成为新增长极,23-24 年在研新品陆续面世,逐渐进军肉毒、减重赛道,看好未来成长空间。

行业观点与投资分析意见:疫情监管政策优化有望助力美护消费回暖,坚定看好化妆品医美板块。化妆品线上化率水平高,国货龙头双十一电商销售亮眼,拉动Q4 业绩增长。23年多品牌预计强化渠道布局,推进产品矩阵完善与单品更新升级,疫情政策优化有望推动消费流量复苏,叠加低基数加持,驱动23H1 板块增长。重点推荐:1)化妆品:华熙生物、巨子生物、珀莱雅、贝泰妮。2)医美:爱美客,建议关注:朗姿股份。3)电商MCN: 遥望科技。

风险提示:宏观不确定性加剧;市场需求变动;行业竞争加剧;疫情反复。

关键词： 同比增长 同比下降 竞争加剧