家电行业双周报：春节线下客流修复 疫后家电复苏可期

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家电朔望谈：伴随疫情政策的放开，线下人流量逐步恢复，带动春节消费增长。

2023 年春节期间，家电市场逐步复苏，健康、智能家电销售火热，未来受到消费补贴以及地产端等政策的促进，家电市场复苏可期。

回顾2022：“难”字当头，“勇”往直前。2022 年家电市场受到海外需求、地产因素以及疫情影响整体表现承压。根据奥维云网推总数据，2022 年家电全品类零售额规模为7081 亿元，同比下降7.4%。各品类市场来看，白电行业韧性凸显，奥维推总口径2022 年空调销额同比增长0.3%，冰箱和洗衣机分别同比下降4.7%/10.4%。厨电受地产因素影响较大，烟灶品类零售额466 亿元，同比下滑11.0%，新品类仍然有增量空间，洗碗机与集成灶分别同比增长2.9%/1.2%。厨房小家电整体需求偏弱，其零售额同比下降6.7%，但新品类及生活小家电发展趋势向好，扫地机器人及洗地机分别增长3.4%/72.5%。

春节激活消费活力，家电复苏迹象显露。疫后线下客流恢复显著，春节期间重点城市的商圈人流量整体超过去年同期的1/4，全国消费潜力被激发，国家税务总局发布的增值税发票数据显示，2023 年春节假期全国消费相关行业销售收入相较于去年春节假期增长12.2%。具体到家电市场，春节假期中家电消费趋势向好，23 年春节黄金周（2023.1.23-2023.1.29）较22 年春节黄金周（2022.1.31-2022.2.06）表现更佳，白电销售高速增长，空调、冰箱以及洗衣机线上销额分别增长107.48%/53.90%/31.44%；清洁电器受益送礼需求受到青睐，洗地机、扫地机器人线下销额分别增长16.97%/10.99%；此外健康、智能家电销售火热，苏宁易购数据显示智能清洁家电及健康家电销量同比分别增加119%/154%。

刺激内需促消费，各类政策利好家电。近期消费补贴政策频出，红利辐射家电行业。从中央到地方推出有关消费补贴政策涵盖家电等重点领域，激发消费潜力得进一步释放。此外地产需求端政策呈现趋松导向，鼓励住房消费。春节期间二手看房买房数量增加，根据贝壳研究院数据，重点50 城二手房春节期间带看量提升28%，二手房成交量同比2022 年春节提升57%。伴随地产政策趋松，修复之后同样有望带动家电消费的进一步增长。

本期板块表现：本期（2023 年1 月30 日-2023 年2 月3 日）沪深300 指数下降1.0%，申万家用电器指数下降1.8%，跑输沪深300 指数0.8pct，位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第26 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为14.3 倍，位列申万28 个一级行业的第23 位，估值处于相对较低水平。

原材料价格：SHFE 螺纹钢价格相较上期-3.47%；SHFE 铝价格相较上期-0.26%；SHFE 铜价格相较于上期-1.84%；DCE 塑料价格相较上期-2.13%。液晶面板1月价格不变。

投资策略：目前疫情政策放开，线下人流逐渐恢复，各类消费补贴及地产政策利好家电行业，家电市场需求端消费潜力逐步释放，未来可关注洗地机等新品类的增长空间。

风险提示：宏观需求下行，行业竞争将加剧，疫情反复因素影响。

关键词： 家电市场 同比下降 地产政策